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景嘉微:积极拓展舰载等领域

2019-10-30 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:安永平 陈鼎如

[摘要]

事件:2019年10月29日,公司发布2019年前三季度报告,2019Q1-Q3,公司实现营收3.85亿元,同增31.61%;实现净利润1.23亿元,同增24.71%;实现扣非净利润1.14亿元,同增21.08%。


图形显控和小型专用化雷达业务驱动业绩增长。2019Q1-Q3,公司实现营收营收3.85亿元,同增31.61%;2019Q3,公司实现营收1.28亿元,同增26.11%,主要是图形显控和小型专用化雷达销售增加所致。


净利润方面,2019Q1-Q3,公司实现净利润1.23亿元,同增24.71%;实现扣非净利润1.14亿元,同增21.08%。2019Q3,公司实现净利润4625万元,同增27.07%;实现扣非净利润3990万元,同增11.18%。


国内GPU龙头企业,竞争格局占优,且芯片销售有望实现规模效应。


公司自主研发出国产化GPU并进行了产业化推广,是唯一有望替代AMD、英伟达的国产厂商,竞争格局占优。目前公司第二代芯片JM7200已完成与主要国产化软硬件厂商的适配工作,且于2018年9月和11月,相继与整机厂商山东超越(浪潮软件集团控股子公司)、中国长城签署了《战略合作协议》,加快实现国产芯片广泛应用。芯片销售具有显著的规模效应,属于产品型销售模式,若未来芯片销量超出预期,将有效提升公司的毛利率和净利率水平。


从机载向舰载等领域拓展,未来有潜力进入云计算领域。公司目前积极推进图形显控产品在舰载等领域的应用,相比于机载图显市场,舰载图显市场空间更加广阔;此外,公司预计将于2020年推出两款JM9系列芯片,其中高端产品将达到目前英伟达中端产品的性能水平,未来有望与云计算巨头合作应用于数据中心,拓展云计算的商用领域。


盈利预测:预计2019-2021年,归母净利润分别为1.84/2.98/4.04亿元,EPS为0.61/0.99/1.34元,当前股价对应PE分别为92/57/42倍,给予“买入”评级。


风险提示:芯片销量不及预期;军工产品采购特点导致经营业绩波动性风险;硬件产品存在降价压力。

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