新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

兴瑞科技:兴瑞科技(002937) 肌肉精实

-- 类别:公司研究 机构:财通证券 研究员:--

[摘要]

投资评级:买入(维持)季报点评市场数据2019-10-28收盘价(元)15.66一年内最低/最高(元)14.65/39.59市盈率38.9市净率6.01基础数据净资产收益率(%)22.23资产负债率(%)21.7总股本(亿股)2.94最近12月股价走势-40%-27%-13%0%13%27%40%53%2018-102019-022019-06兴瑞科技中小板指2019年10月29日公司财务及预测数据摘要2017A2018A2019E2020E2021E营业收入(百万)8781,0181,1551,5422,054增长率21.3%15.9%13.5%33.5%33.2%归属母公司股东净利润(百万)84110145196266增长率24.0%30.9%32.0%35.3%35.9%每股收益(元)0.280.370.490.670.90市盈率(倍)55.042.031.823.517.3事件:


公司公告2019年三季报,1-9月实现营收7.64亿元,同比增长2.22%;实现归母净利润1.05亿元,同比增长31.67%;扣非归母净利润0.91亿元,同比增长19.27%;经营活动产生的现金流量2.19亿元,同比增长156%。


订单出现恢复迹象。


从Q3单季情况看,收入和净利润同比分别下降4.26%和增长10.59%,相较Q2单季收入下滑4.78%和净利润下滑7.5%的情形,说明公司订单状态在逐步好转,通过合理控制期间费用,最终获得较为理想的净利润。


公司60%以上收入来自于美国、欧洲和日本等IT和汽车巨头,Q2-Q3收入变动说明中美贸易战影响了大客户的采购决策,但我们判断贸易战在缓和,诸如Arris等CPE巨头的订单有望正常化。


内部管控能力极强。


2019年截止Q3总体毛利率为28.47%,同比提升1.77个百分点,主要2019年Q1季度毛利率提升至近5年来的峰值达29.64%。2019年Q3、Q2和Q1单季度毛利率分别同比提升0.4、0.61和4.56个百分点,毛利率控制在非常稳定的水平。


从公司存货周转、应收账款、应付账款和现金流管理等多个指标判断,公司内部管控能力极强。这与公司实际控制人及管理团队践行日本“经营之圣”稻盛和夫的阿米巴管理模式息息相关,我们认为只有肌肉精实、内功扎实的公司才能抵御行业风险,走得更远。


盈利预测和投资建议考虑到公司订单在逐步恢复,我们认为公司2019-2021年净利润分别为1.45亿、1.96亿和2.66亿元,对应2019-2021年EPS分别为0.49、0.67和0.9元,对应PE分别为31.8、23.5和17.3倍,基于公司在CPE和汽车电子的深度布局,我们仍给予“买入”评级。


风险提示:贸易战加剧风险;竞争导致价格产品价格下降风险证券研究报告肌肉精实兴瑞科技(002937)数据来源:贝格数据,财通证券研究所联系信息赵成分析师SAC证书编号:S0160517070001zhaoc@ctsec.com鲍娴颖联系人baoxianying@ctsec.com021-68592263相关报告1《兴瑞科技(002937):优质精密制造商,效率居行业稀缺水平》2019-08-30请阅读最后一页的重要声明公司研究财通证券研究所以才聚财,财通天下目标价:23.5元谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2证券研究报告季报点评公司财务报表及指标预测利润表2017A2018A2019E2020E2021E财务指标2017A2018A2019E2020E2021E营业收入8781,0181,1551,5422,054成长性减:营业成本6357358081,0721,424营业收入增长率21.3%15.9%13.5%33.5%33.2%营业税费78121521营业利润增长率19.5%35.1%36.4%36.3%36.3%销售费用35475877103净利润增长率24.0%30.9%32.0%35.3%35.9%管理费用516792123164EBITDA增长率45.4%8.0%12.4%38.5%39.9%财务费用17-9-2-1-1EBIT增长率58.4%6.9%7.9%36.7%36.6%资产减值损失24212226NOPLAT增长率57.8%4.5%41.7%35.9%36.5%加:公允价值变动收益-----投资资本增长率26.5%14.3%16.1%62.5%23.7%投资和汇兑收益005--净资产增长率13.5%123.9%21.3%9.1%11.5%营业利润93126171234318利润率加:营业外净收支31111毛利率27.7%27.8%30.1%30.5%30.7%利润总额96127172235319营业利润率10.6%12.3%14.8%15.1%15.5%减:所得税1217283953净利润率9.5%10.8%12.5%12.7%13.0%净利润84110145196266EBITDA/营业收入19.4%18.1%17.9%18.6%19.5%资产负债表2017A2018A2019E2020E2021EEBIT/营业收入16.8%15.5%14.7%15.1%15.4%货币资金101469576397342运营效率交易性金融资产-----固定资产周转天数6256494040应收帐款232284294477550流动营业资本周转天数3947495456应收票据1112202334流动资产周转天数174224284233184

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04