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协鑫能科:协鑫能科(002015)公司动态点评 三季报维持高增长_定增加码风电项目

-- 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:--

[摘要]

协鑫能科(002015)公司动态点评2019年10月28日http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级:推荐(维持)报告日期:2019年10月28日目前股价5.98总市值(亿元)80.88流通市值(亿元)23.96总股本(万股)135,246流通股本(万股)40,07012个月最高/最低7.39/4.38分析师:濮阳S1070519050001021-31829703pyang@cgws.com联系人(研究助理):范杨春晓s1070119040033010-88366060fycx@cgws.com数据来源:贝格数据相关报告<<精准定位能源领域蓝海市场,九万里风鹏正举>>2019-9-25三季报维持高增长,定增加码风电项目——协鑫能科(002015)公司动态点评2019E2020E2021E营业收入102751150812083(+/-%)23.0%12.0%5.0%净利润505593625(+/-%)9281.4%17.4%5.5%摊薄EPS0.370.440.46PE16.013.612.9资料来源:长城证券研究所事件:公司披露三季报,前三季度公司实现营收78.1亿元,同比增长33.5%;实现归母净利润4.3亿元,同比增长51.0%。对此点评如下:


公司完成重大资产重组资产交割,盈利能力大幅提升,前三季度公司实现营收78.1亿元,同比增长33.5%;实现归母净利润4.3亿元,同比增长51.0%。第三季度公司实现营收27.5亿元,同比增长25.4%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长219.9%。公司实现业绩快速增长的原因主要有两点:1)公司本期实现同一控制下合并协鑫智慧能源,并对上期财务报表进行追溯重述(追溯起始日为2018年2月),因此上年同期重述的营业收入仅包含协鑫智慧能源2-9月的收入额,若剔除此因素,本报告期较2018前三季度已营业收入同比增加19.9%,同时公司原纺织资产已全部置出,公司主营业务已变更为专注于清洁能源项目的开发、投资和运营管理以及相关领域的综合能源服务,盈利能力得到显著提高。2)2018年下半年起,协鑫智慧能源投建的相关天然气和垃圾电厂陆续转运营,且今年上半年收购一家风力发电企业,导致电和蒸汽收入均较同期增长。


公司前三季度其它收益和投资收益大幅提升、营业外收入减少。公司本期其它收益达4,949.4万元,同比上升191.4%。增长原因为除增值税即征即退外,本期公司下属子公司收到多笔政府补助,主要包括:昆山分布式收到天然气补贴和供热补贴、沛县热电收到运营资金补贴、无锡蓝天收到节能减排补贴款、广州蓝天燃机收到发展奖励资金等,导致其他收益同比增加较多。公司前三季度实现投资收益2,532.9万元,同比上涨238.5%。


投资收益的增加主要是因为公司本期因业务发展布局调整,出售菏泽燃机项目部分股权以及重大资产重组置出霞客彩纤,产生处置长期股权投资收益。公司前三季度营业外收入达1.2亿元,同比减少46.3%。公司上年同期营业外收入金额较大,主要系南京热电关停,确认2.24亿非流动资产处置利得;本期营业外收入主要为昆山热电关停处置非流动资产利得1.07亿。


今年10月,公司对下属7家子(孙)公司增资,累计金额达9.1亿元,-50%0%50%18-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-09协鑫能科沪深300电力及公用事业核心观点盈利预测股价表现分析师证券研究报告公司动态点评公司报告电力及公用事业市场数据公司动态点评长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明意图为后续发展奠定基础。今年10月以来,公司用自有资金(现金)分别对下属控股子公司的子公司增资,被增资公司分别为泗洪风电、新沂合沟、睢宁官山、阜宁郭墅、镶黄旗风电、凤台风、浙江售电,对于增资金额10,500万元、15,700万元、15,700万元、6,500万元、16,400万元、8,200万元、18,100万元,合计91,100万元。增资前6家公司主要目的是投入资金用于建设下属控股子公司风电项目,提升整体经营实力及融资能力,为后续发展奠定基础。增资浙江售电的主要目的为满足浙江售电年售电量不被限制的条件(浙江省售电企业资产总额达到2亿元人民币以上,不限制年售电量;资产总额2,000万元人民币,年售电量上限为6亿千瓦时。),进而为后续做大售电市场奠定基础。


表1:被增资公司主要信息(单位:万元)被增资公司增资前注册资本增资注册资本增资后注册资本主要业务泗洪风电50010,50011,000风力发电工程建设及运营新沂合沟30015,70016,000睢宁官山30015,70016,000阜宁郭墅5006,5007,000镶黄旗风电20016,40016,600凤台风电2008,2008,400浙江售电2,00018,10020,100电力供应合计4,00091,10095,100-资料来源:公司公告,长城证券研究所

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