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安达维尔:安达维尔(300719)三季报点评 各板块业务同比增长_全年业绩增长可期

-- 类别:公司研究 机构:中航证券 研究员:--

[摘要]

1行业分类:国防军工2019年10月29日股市有风险入市须谨慎中航证券金融研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址:北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司公司网址:www.avicsec.com联系电话:010-59562524传真:010-59562637中航证券金融研究所分析师:张玉玲证券执业证书号:S0640517060001邮箱:zhangyl@avicsec.com安达维尔(300719)三季报点评:


各板块业务同比增长,全年业绩增长可期事件:


公司2019年10月28日发布公告:本报告期实现营业收入1.39亿元,同比增长105.52%;归属于上市公司股东的净利润2988.17万元,去年同期-1743.37万元,同比扭亏为盈;扣除非经常性损益后归母净利润为2887.99万元,去年同期为-2174.74万元,同比扭亏为盈。


2019年初至报告期末:公司实现营业收入为3.09亿元,同比增长39.10%;归属于上市公司股东的净利润为3158.96万元,去年同期-1930.33万元,同比扭亏为盈;扣除非经常性损益后归母净利润为2980.01万元,去年同期为-2635.25万元,同比扭亏为盈。


公司2019年10月29日发布公告:公司对前三季度可能发生信用减值或资产减值的资产计提了减值准备,计提资产减值准备的资产项目为应收账款、其他应收款、存货,共计1119.68万元。


投资要点:


公司经营稳健,三季度整体经营情况同期扭亏为盈,全年业绩增长可期。公司主营业务包括机载设备研制、航空维修、测控设备研制、信息技术开发等。


报告期内公司各板块业务同比增长,销售收入同比增加,叠加公司业务季节性特点,年业绩增长可期。公司经营稳健,对可能发生信用减值或资产减值的资产计提了减值准备,对公司2019年前三季度利润影响总额为1119.68万元。


三季度期间费率下降,销售毛利率和净利率上升,销售成本率下降,公司盈利空间扩大。公司2019年三季度期间费率44.73%,去年同期59.44%,同比下降14.71个百分点;销售毛利率53.42%,去年同期48.36%,同比上升5.06个百分点;销售净利率10.21%,去年同期-8.68%同比扭亏;销售成本率46.58%,去年同期51.64%,同比下降5.06个百分点。公司经营管控能力提高,盈利空间有望持续扩大。


盈利预测与投资评级:考虑公司在航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研制等核心领域的竞争优势以及公司的经营管控能力等因素,把握国家对航空航天产业的大力支持政策背景及军用、民用和通用航空市场持续增长的发展态势,我们预计公司2019-2021年EPS为0.378元、0.427元、0.479元,对应PE为31.92倍、28.31倍、25.22倍,建议“持有”。


风险提示:业绩波动风险、技术风险、管理风险及对外投资项目风险等公司投资评级持有当前股价(19.10.29)12.08元基础数据上证指数2954.18总股本(亿)2.54流通A股(亿)1.31流通B股(亿)0.00流通A股市值(亿)15.79ROE(加权)3.33%资产负债率(2019Q3)18.26%市盈率(TTM)52.74市净率(19.10.29)3.44近一年公司指数与上证综指、沪深300走势对比资料来源:wind2中航证券金融研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分[安达维尔(300719)点评报告]图表1:季度营业收入(亿元)及同比增速图表2:季度归母净利润(万元)及同比增速数据来源:Wind,中航证券金融研究所数据来源:Wind,中航证券金融研究所图表3:季度期间费用率、销售费用率等走势图表4:季度毛利率、净利率和销售成本率走势数据来源:Wind,中航证券金融研究所数据来源:Wind,中航证券金融研究所3中航证券金融研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分[安达维尔(300719)点评报告]表5:财务预测与估值财务和估值数据摘要单位:百万元2016A2017A2018A2019E2020E2021E营业收入397.70439.82499.38599.25701.12806.29增长率(%)27.76%10.59%13.54%20.00%17.00%15.00%归属母公司股东净利润91.1889.7955.4496.24108.54121.79增长率(%)69.77%-1.52%-38.26%73.59%12.78%12.22%每股收益(EPS)0.3590.3530.2180.3780.4270.479每股股利(DPS)0.0000.0000.3300.1910.2160.242每股经营现金流0.450-0.565-0.3950.0160.0770.030销售毛利率57.06%53.67%50.22%50.22%50.22%50.22%销售净利率22.93%14.69%8.71%16.06%15.48%15.11%净资产收益率(ROE)22.83%9.34%5.86%9.68%10.36%10.99%投入资本回报率(ROIC)21.20%13.44%4.16%9.29%8.84%9.13%市盈率(P/E)33.6934.2155.4131.9228.3125.22市净率(P/B)7.693.193.253.092.932.77

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中信建投11-04