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北汽蓝谷:北汽蓝谷(600733)三季报点评 BEIJING品牌发布_全新纯电平台值得期待

-- 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:--

[摘要]

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]BEIJING品牌发布,全新纯电平台值得期待方正证券研究所证券研究报告北汽蓝谷(600733)公司研究汽车行业公司财报点评2019.10.31/推荐(维持)[TABLE_ANALYSISINFO]首席汽车分析师:于特执业证书编号:S1220515050003TEL:


E-mail:yute@foundersc.com分析师刘虹辰执业证书编号:S1220518050004TEL:


E-mail:liuhongchen@foundersc.com[Table_Author]联系人:


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历史表现:


[TABLE_QUOTEINFO]-36%-22%-8%6%20%34%2018/112019/22019/52019/80200400600800100012001400成交金额(百万)北汽蓝谷沪深300数据来源:wind方正证券研究所相关研究[TABLE_REPORTINFO]《北汽蓝谷(600733.SH):中国蓝谷,卫蓝十年》2018.09.28请务必阅读最后特别声明与免责条款事件:


公司公告2019年三季报,报告期内营业收入174.84亿元,同比增长78.64%;归母净利润-2.7亿元,同比下滑303.55%;扣非归母净利润-9.44亿元,去年同期是0.26亿元。


点评:


1.Q3业绩低于预期,毛利率、现金流承压。公司Q3单季度营收75.64亿元,同比增长81%;归母净利润-3.65亿元,去年同期是0.46亿元。Q3单季度毛利率-0.8%,同比下滑14.6pct,环比下滑8.7pct。公司经营活动现金流净额-62亿元。受补贴下滑以及国补延迟发放影响,公司三季度业绩低于预期。


2.北汽EU系列拿下前9个月国内新能源汽车销冠。


今年前九个月北汽新能源销量9.8万辆,同比增长20%,国内纯电动乘用车行业市占率16%。其中北汽EU系列销量7.5万辆,拿下前9个月国内新能源汽车销冠。北汽EX系列,拿下A0级纯电动乘用车市场亚军。


3.BEIJING品牌发布,北汽自主整合值得期待。


近日,北汽集团正式发布BEIJING品牌,这是整合旗下北汽新能源和北京汽车的产品与技术资源并全力打造的核心品牌。同时,发布新品牌首款车型,定位于“大格局纯电中级车”的BEIJINGEU7。未来5年,北汽预计将对BEIJING品牌进行200亿的研发投入,打造两大全新平台。一个是柔性拓展的BMFA油电混动产品平台。一个是BE22纯电平台,未来新BEIJING品牌六款以上的高端纯电动车型将在这个平台上诞生。同时,打通销售渠道,并向出行、出租车、充换电等领域全面发力。


4.盈利预测。


受新能源汽车补贴大幅退坡影响,三季度行业销量增长停滞,公司亦深受影响,单车毛利明显下滑。基于此,我们预计公司2019-2021年归母净利润为:0.6/1.26/1.96亿元,对应PE分别为309/150/96X,PB分别为1.2/1.19/1.18X。


风险提示:新能源汽车行业销量不及预期,EU系列销量不及预期,补贴超预期下滑。


研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]北汽蓝谷(600733)-公司财报点评[able_FinanceInfo]盈利预测:


单位/百万20182019E2020E2021E营业总收入16437.9621900.0022500.0025750.00(+/-)(%)42903.6133.232.7414.44净利润155.1660.97125.73195.79(+/-)(%)1909.33-60.70106.2255.72EPS(元)0.040.020.040.06P/E126.32308.72149.7196.14数据来源:wind方正证券研究所研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]北汽蓝谷(600733)-公司财报点评附录:公司财务预测表单位:百万元[Table_Finance]资产负债表20182019E2020E2021E利润表20182019E2020E2021E流动资产33052.8734348.5329976.7329593.54营业总收入16437.9621900.0022500.0025750.00现金6119.03-435.32-5689.15-10892.08营业成本14498.9319900.0020170.0022890.00应收账款17249.7611333.3611643.8713325.76营业税金及附加52.30351.30216.26330.28其它应收款176.17116.87120.07137.42营业费用1457.491071.881548.121516.03预付账款89.75123.18124.86141.69管理费用882.75890.001000.001100.00存货584.71542.47549.83623.97财务费用81.90115.00140.00230.00其他8833.4622667.9723227.2726256.78资产减值损失402.420.000.000.00非流动资产10245.5815972.7320892.2625044.80公允价值变动收益0.000.000.000.00长期投资514.33535.75567.35593.87投资净收益41.7921.4231.6026.51固定资产5327.119804.1213725.4117090.98营业利润145.3841.11149.02225.04无形资产3512.414741.125707.766468.23营业外收入12.374.005.0010.00其他891.73891.73891.73891.73营业外支出0.502.001.002.00资产总计43298.4550321.2650868.9954638.35利润总额157.2547.02157.90232.44

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中信建投11-04