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鹏鹞环保:鹏鹞环保(300664) 鹏霄万里_鹞飞冲天

-- 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:--

[摘要]

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告鹏鹞环保(300664):老牌水务企业,进军有机固废处理——公司深度报告2019年11月26日推荐/首次鹏鹞环保深度报告报告摘要:


我们认为,鹏鹞环保的核心优势在于管理层立足长远、高瞻远瞩,具有良好的风险控制和项目甄别能力,专注现金流良好的业务,发挥民营企业环保技术和装备优势,使得公司在三十五年的环保发展浪潮中稳健经营成长。


水务板块稳健运营,在手订单保障内生增长。公司的水务板块以运营为核心,投资及运营业务以供水和污水处理业务为主,未涉足现金流差的河道治理与综合环境治理等PPP领域。目前公司运营各类水务项目18个,运营体量达140万吨/天,水务运营业务具有稳定的水费收入,能为公司贡献稳定现金流。同时公司仍处于水厂资本开支高峰,在手项目陆续建设投产,将保障公司未来几年运营体量的内生增长。


改良日本引进YM菌超高温发酵技术,进军有机固废处理处置。鹏鹞已依托YM菌技术进军污泥、农业废弃物等领域,在长春、福建、新疆的示范项目以及北京环卫集团的南宫堆肥厂均取得较好成效,目前已投运污泥项目1550吨/日,在餐厨领域,公司与无锡马盛进行技术合作,已有江苏晨洁150吨/日项目投产,今年中标的毫州和宜宾餐厨项目也将陆续开工。未来公司将依托技术优势,打造城镇有机固体垃圾分类废弃物综合处置中心。


整合宜兴装备制造优势,聚焦环保高端装备升级研发。一方面,公司自筹资金约3亿元,投建环保智造园,发挥宜兴环保装备优势,带动宜兴环保产业集群化,目前智造园一期大部分的招商工作已完成,公司的装配式水厂与分散式发酵装备即将量产,有望打造公司装备业务新业绩增长点。


公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年主营收入分别为14.12亿、17.06亿和21.12亿元,归母净利润分别为2.15亿、2.96亿和4.09元,对应EPS分别为0.45元、0.62元和0.85元,对应PE分别为26倍、19倍和13倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。


风险提示:行业政策出现变化;项目推进受阻;环保装备销售不及预期。


财务指标预测指标2017A2018A2019E2020E2021E营业收入(百万元)807.68771.741,412.091,705.952,112.57增长率(%)14.06%-4.45%82.97%20.81%23.84%净利润(百万元)219.32168.24215.15295.68408.63增长率(%)-16.56%-23.29%27.88%37.43%38.20%净资产收益率(%)9.87%5.56%7.08%9.34%12.23%每股收益(元)0.550.360.450.620.85PE20.9532.3025.6118.6413.48PB2.071.821.811.741.65资料来源:公司财报、东兴证券研究所公司简介:


公司成立于1984年4月,专注于环保、水处理、有机固废产业,拥有技术研发、咨询与设计、工程承包、投资及运营管理、设备制造为一体的完整产业链。


未来3-6个月重大事项提示:


发债及交叉持股介绍:


交易数据52周股价区间(元)11.57-12.08总市值(亿元)55.54流通市值(亿元)38.82总股本/流通A股(万股)48000/33553流通B股/H股(万股)/52周日均换手率1.7152周股价走势图资料来源:wind、东兴证券研究所分析师:洪一0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480516110001研究助理:沈一凡010-66554020shenyf@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480118080040-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%11/271/273/275/277/279/27沪深300鹏鹞环保P2东兴证券深度报告鹏鹞环保(300664):老牌水务企业,进军有机固废处理去、敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES目录1.立足环保水处理+有机固废处理的全产业链服务提供商....................................................................................................................41.1老牌水务企业,进军有机固废治理............................................................................................................................................41.2经营风格稳健,收购中铁城乡提升公司工程资质....................................................................................................................41.3实际控制人持股30.1%,管理团队高瞻远瞩............................................................................................................................6

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广发证券11-24
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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04