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新疆城建:受益新疆高景气 然而输入性竞争加剧

2010-08-06 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:李攀

[摘要]

受益新疆高景气,然而输入性竞争加剧新疆城建目前业务主要涉及市政领域、房地产开发、自来水供应、新型建筑材料等四个方面,近年业务以市政基础设施建设和房地产开发为主线。一季度由于原材料涨价和规模扩大等因素导致季报业绩不太理想,二季度已经好转。公司施工方面虽具备一定优势但面临更大的外来竞争压力,房地产项目的进展仍取决于政府调控。


未来的关注点可能在于公司进军全国的战略、雪莲山及烧结砖项目的进展、毛利率的可持续性。


主要发现:


公司传统施工业务存在优势,但竞争压力加大。公司是乌鲁木齐仅有的两家有经适房、廉租房承建资质的承建商之一,在项目招标等方面具备一定的优势。但是随着新疆基建景气度和援疆力度加大,外省市施工企业的大举进入导致公司未来毛利率存在较大的压力。


地产业务受地方政府绿地政策影响。雪莲山荒山绿地项目30%可以用于地产开发,但是目前荒山绿地因乌鲁木齐市调控进入整治阶段而受到影响,公司原本2010年上半年开工的雪莲山项目也暂时搁置下来。


烧结砖(新型建材)短期对业绩贡献小。烧结砖项目属低碳环保产品,目前处于内部试用阶段。烧结砖一般用于高端,价格较高。公司可能于乌鲁木齐近郊拿一块地用于此项目,但我们预计两到三年后烧结砖才会推向市场。


未来战略方向。为解决本地业务施工期过短的不利影响,预计公司将启动进军全国的战略,可能与中字号企业建立战略合作,如成功迈出此步后公司基础建设和房产开发业务将会有多年保障。公司刚拿到公路一级资质,可能受益下半年公路建设项目的加速推出。


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