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龙溪股份:特种关节轴承决定未来发展

2010-08-11 类别:公司研究 机构:联合证券 研究员:吴凯

[摘要]

业绩略低预期:上半年公司实现营业收入3.42亿元,同比增长56.02%;归属母公司净利润4369万元,同比增长41.15%;实现基本每股收益0.16元,同比增长32.48%,略低于我们的预期。


轴承业务快速增长,齿轮与变速箱业务快速复:得益于工程机械及重型汽车,以及出口的恢复,公司轴承业务呈现产销两旺的局面。报告期公司轴承业务收入为2.52亿元,同比增长46.44%。随着公司在齿轮与变速箱领域新客户的开拓,以及下游需求的恢复,齿轮与变速箱业务收入为7560万元,同比增长120.46%。


综合毛利率略有下滑:上半年公司综合毛利率为28.6%,同比下降1.16个百分点,主要原因有:一是钢材价格、人工成本的上升以及永安轴承部分产品价格下调;二是由于齿轮及变速箱业务快速恢复,导致收入占比提升了6%,但该类产品毛利率较低,因此拉低了综合毛利率。


特种关节轴承项目进展顺利:09年公司决定投资2.36亿元建设特种关节轴承项目,截止到本报告期,公司已经完成投资4690万元(其中,约投入2850万元用于厂房等基础设施建设,在蓝田一厂区建造一座三层厂房,在母公司延安北厂区破土动工新实验中心的建设工程;此外,投入约1840万元用于购置部分生产设备、检测设备和其他辅助设备),约占总投资的20%,报告期内上述项目已经产生1325万元利润。


看好特种关节轴承项目发展前景:特种关节轴承在航空航天、新能源、轨道交通、钢屋架结构、重载汽车等领域均有广泛的应用。特别是随着我国大飞机项目的不断推进,相关配套产品将陆续进入供应商资格认证阶段,而一直以来公司都与中航工业集团在业务上有着密切的交流,若公司能通过该供应商资格认证,将对公司发展形成长期利好。


盈利预测与估值:我们维持2010~2012年公司EPS0.38、0.57和0.76元的预测,以及“买入”投资评级。


风险提示:工程机械、重型汽车等主机市场需求下滑;人民币升值。


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