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航天晨光:股东大会跟踪报告

2010-05-22 类别:公司研究 机构:南京证券 研究员:章琪 尹建辉

[摘要]

公司主营业务主要可分为专用改装车生产、波纹管类产品、压力容器产品、艺术制像产品、工程机械(掘进机)等。其中专用车产品占总收入的40%,波纹管类产品25%,压力容器产品占17%。毛利率管类和工程机械产品较高,达到30%左右。而专用车和压力容器相对较低,稳定在20%左右。


产品搭上核电的顺风车作为国内经书波纹管产品和非金属增强复合型塑料管的最大生产厂家,公司具有很强的市场开发优势。公司核反应堆(CARR)用补偿器现已取得核电产品生产许可证资质,该类产品处于市场垄断地位,随着国家2010年开始核电事业迅猛发展对高技术、高质量补偿器需求的提升,将为公司带来巨大机遇。公司09年推出新品民用核电容器系统,有别于公司传统低毛利的低压容器产品,我们认为核电相关的产品将有助于进一步提升管类和容器产品的毛利率水平。


2010年投资收益有望继续保持高位。公司投资收益主要来源于间接参股的沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司。2009年下半年,三菱汽车发动机制造公司发动机销量增速实现由负转正并持续上升,单月销量自2008年下半年金融危机以来首次达到万台以上。受益三菱发动机销量的持续增长,公司2009年实现投资收益1,926万元,同比增长54.57%。我们预计,如果发动机下游的汽车销量增速能够达到估计的15%左右,公司2010年投资收益有望达到2007年2,000万元以上的历史高位。


重庆航天新世纪扭亏,动中通产品和伽利略计划给公司带来亮点公司控股子公司重庆航天新世纪主要从事激光陀螺及其惯性测量组合系统、动中通系统、遥测系统、电子、机电产品的研制、生产和销售。从历年年公安部、地质部等部位设备采购招标活动看,"动中通"系统及配套车辆均成为重点采购装备,因此我们认为来自军、民两方面的需求增长将推动国产"动中通"项目进入快速成长阶段。按估计国内最终"动中通"系统采购量可望达到2500-3000套水平,按平均单价约350万元计算,市场规模约100亿元以上。


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