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创兴置业:创兴置业半年报点评

2010-08-25 类别:公司研究 机构:齐鲁证券 研究员:笃慧 周涛

[摘要]

投资要点业绩概要:今日创兴置业公布上半年业绩,由于1-6月份公司房地产版块“东方夏威夷”进入收尾阶段,已预售的部分七期别墅尚未交付使用,同时公司神龙铁矿今年上半年受到暴雨灾害的影响,导致工期延后,无法产生收益,因此公司报告期内无营业收入,同比下降100%;利润总额-2791万元,亏损-2140万元;铁矿配套设施基本完成:公司神龙铁矿公路现路况好于附近三安铁矿,10月底之前当地政府将完成公路路面完善工作。选矿用新水公司利用附近山脚水源补给,同时蓄水用水坝也已经完工,可以满足正常生产所需,而变电站的竣工,则保证了矿山机械设备的正常运转。我们认为铁矿主体配套设施基本已经就位,因此公司即将从试生产转向正式生产;铁矿采选成本有望降低:公司铁矿试生产阶段由于处于掘进层,产生大量废石,采选比5:1,导致铁矿石采选成本过高,现阶段吨精粉生产成本约630元左右。后期即将转入正式矿体,采选比有望降低至3:1,我们预计吨精粉成本将降低至500元左右;地产业务面临转型:目前公司手头主要地产项目包括,东方夏威夷和康城绿洲。公司今年上半年以上两项目预收房款余额分别为8550万元和10.76亿元。截止2009年末,两项目合计可结算权益土地储备在32.11万方左右。按照公司2.18亿股份来看,折合每股土地含量仅为0.0014平米。按地产类企业标准来看,土地储备严重不足。按照公司发展战略,未来将转型为矿石类公司。除了加大神龙铁矿二期投入外,同时还将继续补充新的矿山资源;业绩预测:近期公司将加大推进矿山工程进度,今年将完成调试工作。我们看好明年铁矿石价格,综合考虑预计公司2010-2012年EPS分别为0.73元、1.61元、1.82元,其中2011年铁矿石与地产业务分别贡献0.35元和1.26元,维持“买入”评级。


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