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圣莱达:温控器替代国外品牌是未来两年的主要成长空间

2010-09-13 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:王念春

[摘要]

电热水壶用温控器龙头企业公司主业产品为电热水壶用温控器和电热水壶整机,其优势主要体现在温控器上。2010年1-6月公司收入1.03亿元,电热水壶和温控器收入分别占比54%和46%。温控器全部以自主品牌内销,下游定位于国内中端电热水壶整机生产客户。


温控器产品存在自主专利、未来消除了专利诉讼风险全球90%的电热水壶是在中国制造完成的,但温控器却超过50%的制造归属于英国品牌公司,由于英国STRIX公司和英国OTTER公司在该产品上构建了密集的专利保护网(多达200多项专利)。公司经过近5年时间与英国STRIX公司之间的诉讼,已经达成和解,未来不再存在侵权风险。


成长预期主要来自于温控器替代国外品牌所带来的增长最大的成长预期主要来自于温控器替代国外品牌所带来的增长,专利的突破和性价比优势这两点,为公司温控器市场份额上升提供了很好的增长突破。从产品价格来说,公司的温控器平均价格是STRIX和OTTER同类产品的三分之一,因此具备很好的产品性价比。同时出于提升市场份额的考虑,产品价格提升空间不大,主要通过增加高附加值产品比率来提升均价,如可保温的温控器。


新产品具有差异化竞争潜质极速开水机、咖啡机最大的特点是可在3-5秒钟出来一杯水,使用方便。我们认为公司这两类产品主要从产品差异化竞争角度来设计的,我们认为作为小家庭使用、冲茶以及酒店客房使用的确很方便。未来销售取决于公司产品进一步改进(降低声音、改善外观等)、销售推广力度。


合理价值在13~15元/股之间,给予“中性”评级2010、2011、2012年预期每股收益0.41、0.54、0.73元。上市后涨幅较大,短期不可买入。


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