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长航凤凰:3季度转为亏损 战略重整进行中

2010-10-22 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:吴云英

[摘要]

事件描述长航凤凰公布2010年3季报:


长航凤凰前3季度实现营业收入17.53亿,同比增长34.53%;实现毛利率6.90%,同比增长7.43个百分点。实现净利润为-5268万,EPS为-0.078元,去年同期为-0.309元。


从单季度来看,公司3季度营业收入同比和环比分别增长32.14%和-11.49%;实现毛利率-7.36%,环比下降26.48个百分点,3季度实现EPS为-0.064元。


公司3季度业绩环比下滑,主要由于运输主业量价下跌。内河业务:运量下降比较明显,公司3季度内河煤炭和矿石运量(主要客户)环比分别下滑了7.14%和17.31%,运价基本维持。远洋业务;:3季度国际干散货市场持续低迷,灵便型BSI指数在3季度环比下滑28.46%。


考虑到四季度是沿海运输旺季,预计运价上涨将带动公司业绩环比回升。10月20日公布的沿海散货综合运价指数为1563.18,比3季度末上升14.98%,其中煤炭和金属矿石指数分别上升20.85%和1.95%。我们目前维持对公司2010-2012年的业绩预测,预计EPS分别为0.05元、0.30元和0.40元,对应PE分别为107.53倍、17.67倍和13.28倍。而未来中外运长航集团下属散货业务的整合只是时间表的问题;从半年来一系列的公告,可见公司正在进行经营战略,发展方向的重新规划;维持“谨慎推荐”评级。


关于公司的其它分析参见我们7月27日报告《内外环境齐改善,业绩拐点已现》。


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