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汉商集团:资产优化循序渐进 费用控制有待进一步加强

2010-11-09 类别:公司研究 机构:南京证券 研究员:尹建辉 周飞

[摘要]

1,汉阳银座商场扩建进入尾声,新增商业经营面积5万平米,是原来老商场经营面积的2.2X。目前,银座商城已经完成八成的店铺招租工作,先后引进新加坡美食城、大连万达广场等知名品牌入驻。我们预计2010年汉阳商场的收入将达到1.7亿元,同比增长15%;2,21购物中心扩建工程即将启动,预计2012年一期3万平米商铺完工,这将在原有的12万平米基础上增加25%的营业面积。我们预计2010年将实现销售3.3亿元,同比增长34%;3,新武展购物广场是集会展、酒店、会议、购物于一体的综合商业体。其中,会展面积5万平米,酒店6000平米,会议1.5万平米,购物3万平米。预计全年实现销售收入1..05亿元,同比增长39%左右;4,扬子街纱照材城的经营面积达到4000平米,目前出租率接近100%。与可比物业租金相比,扬子街纱照材城的租金价格有30%的上涨空间。随着商圈气氛的逐渐形成,公司的租金议价能力将有所提高;5,我们预计2010年公司净利润为1250万元,同比增长136%。其中,归于母公司股东净利润为1000万元左右,同比增长136%。


2010-2012年公司EPS将分别为0.06元、0.08元和0.2元,对应市盈率分别为160X、120xX和48X。基于零售行业指数的的动态市盈率42X的考虑,我们认为公司的目前估值偏高,给予“中性”评级。


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