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河北宣工:河北宣工(000923) 业绩表现平平 年内扭亏无望

2009-10-26 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年1-9月,公司实现营业收入4.18亿元,同比下降10.20%;实现营业利润457万元,同比下降28%;归属于母公司所有者的净利润465万元,同比增长11%;基本每股收益0.02元。其中第三季度,公司实现营业收入1.46亿元,同比下降4.27%;营业利润-124万元,同比减少30%;归属于母公司净利润-134万元,同比下降29%;每股收益-0.01元。


主营业务收入延续下降。公司主营推土机、装载机、压路机及系列产品的和配件的生产和销售。由于产品结构调整仍不到位,公司以T140-1为主导的产品占比较大,但市场需求较多的高驱动履带推土机尚未形成市场优势和规模优势,导致营业收入同比继续下降。


投资收益大幅增加降低亏损。报告期内,公司投资的深圳高特佳投资集团公司分红导致投资收益同比大幅增加32%。


期间费用率上升导致营业利润率小幅下降。1-9月份公司期间费用同比上升2.27%,期间费用率上升到17.15%,导致营业利润率由1-6月份的2.13%下降到1.09%。


盈利预测及投资评级。由于公司主业表现平平,预计公司2009-2011年每股收益为-0.01元、0.04元、0.05元,按照10月26日收盘价7.34元计算,对应2010-2011年的动态市盈率分别为183倍、157倍,给予公司“中性”评级。


风险因素。1)基础设施建设增速放缓对公司产品需求下降的风险;2)大盘系统性风险;2)原材料价格波动的风险。


图表1河北宣工盈利预测(单位:万元)单位:万元200720082009E2010E2011E一、营业总收入56,80164,80264,07869,32174,194营业收入增长(%)-3.09%14.09%-1.12%8.18%7.03%毛利率(%)16.97%17.47%15.18%17.20%17.83%二、营业总成本56,05863,83065,16668,99973,617营业成本47,16153,48154,35057,39460,963营业税金及附加205148352381408资产减值损失170-48511456期间费用8,52210,24810,41311,20912,190其中:销售费用3,9173,2824,0693,9173,969管理费用3,0595,1334,3255,4425,906财务费用1,5461,8332,0181,8512,315期间费用率(%)15.00%15.81%16.25%16.17%16.43%加:公允价值变动净收益00000投资净收益349232000三、营业利润1,0911,204-1,088322577营业利润增长(%)95.14%10.41%-190.37%-129.58%79.24%营业利润率(%)1.92%1.86%-1.70%0.46%0.78%加:营业外收入49134921600500减:营业外支出2612251010四、利润总额1,1131,217-1739121,067利润总额增长(%)131.29%9.28%-114.20%-627.63%17.01%减:所得税9750-26137160实际所得税率(%)0.81%61.65%15.00%15.00%15.00%五、净利润1,104467-147775907净利润增长(%)1310.11%-57.75%-131.48%-627.63%17.01%其中:归属母公司所有者净利润1,104467-147775907母公司净利润增长(%)1310.11%-57.75%-131.48%-627.63%17.01%少数股东损益00000摊薄每股收益0.060.02-0.010.040.05

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