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创兴置业:转型矿石企业 投资价值值得关注

2010-12-06 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:田世欣

[摘要]

转型矿石企业,投资价值值得关注我们近日调研了创兴置业,与公司关于近期业务运营状况进行了深入沟通。调研了解到公司神龙铁矿已正式投产,一期产能将逐步释放,预计2011年中期可全面达产。


公司目前地产业务规模小,未来发展前景不明,铁矿业务是主要看点。类比同类企业,当前公司股价对矿石业务价值的体现尚不充分,投资价值值得关注。


主要发现:


神龙铁矿一期已正式投产,目前日处理原矿上升至1,500-2,000吨,预计2011年中期可达到年产铁精粉30万吨的额定产能。二期初步预计将在2012-13年投产,2014年全部达产。


投产初期原矿品位仅为20%,且单位生产成本过高,今年铁矿业务很难提供利润贡献,随着品位逐渐上升及规模效应显现,生产成本将有望回落至合理水平,未来两年将逐步释放。


公司地产业务三季度末预收账款近12亿元,在上海拥有未结权益面积29.4万平方。由于房价大幅上涨带动毛利率提升,公司参股的绿洲康城项目预计每年贡献利润0.60元。


与金岭矿业相比,公司目前市值尚未充分体现出矿石业务价值,投资价值值得关注。若二期顺利投产,公司铁矿价值将进一步增厚。


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