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科泰电源:国内领先的柴油机组电源提供商

2010-12-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:周思立

[摘要]

投资要点:


公司是国内领先的柴油机组电源提供商,公司主要产品具有备用电源、移动电源和替代电源的作用,是安全用电的最后屏障,在通信和电力市场有着较强的领先地位,尤其在核电电源领域走在国产品牌的前列。


公司产品通信市场占有率为4.89%,位居行业第三位,国产品牌第一位,公司在中国移动的集中招标中连续三年位居前列。通信用户增长造成的“扩容”需求、“全业务”运营的网络建设和“3G”业务新增基础设施投资成为公司通信市场产品增长的主要动力,预计该项业务未来三年复合增速在35%左右。


公司产品电力市场占有率为2.67%,位居行业第四位。


在国家电网系统内,公司2008、2009年集中采购中标份额位居第二位;在核电领域500kW以下备用电源市场位居行业第一。移动电源和电厂备用电源的柴油发电机组的需求以及国家核电建设的加速将成为公司电力领域产品业务增长的主要驱动因素,预计该项业务未来三年复合增速在20%左右。


国内市场集中度较低,非洲、中东、东南亚等地区通信服务普及率低,国内外市场都将为公司柴油机组电源业务提供较大的发展空间。公司研发试产中的几项技术,也有望在未来为公司提供新的利润增长点。


公司此次的募投项目主要是扩大原有业务的产能,打破产能瓶颈,预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.66、1.00和1.34元,公司合理价值区间为35-40元,对应2011年PE区间为35.00-40.00倍。


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