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ST欣龙:绝对收益重组研究1号

2011-01-19 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:张朝晖

[摘要]

公司(000955)以“欣龙”牌无纺布起家,在发展非织造材料产业的基础上,整合社会优势资源,聚结优秀人才,介入朝阳产业和优势产业,建立了非织造新材料生产基地和化工生产基地。公司(000955)现有非织造类产品和正在准备投产的磷酸二氢钾产品,符合国家产业政策和经济转型方向,有着广阔应用前景公司经营面临内忧外患传统非织造类业务受制于上游原材料,成本波动大;对下游议价能力弱,缺乏成本转移能力;供应链管理体系薄弱和非织造类行业竞争加剧,这些原因导致了公司(000955)传统业务毛利波动幅度大,盈利能力持续下降。


债务重组解救危局公司(000955)于2009-04-28被交易所实施特别处理实行退市风险警示处理。2009年公司(000955)通过子公司欣龙化工与中国银行宜都支行以及华融资产管理公司武汉办事处之间的债务重组协议,为公司带来2370万元的非经常性损益收入,得以在2009年度报告中扭亏,解除退市风险。


追溯公司历史,在经营面临困境的时候,公司具备较强的债务融资能力保持正常运行,同时针对逾期债务又有较强的债务重组能力获取收益。


非公开发行意义非常当前局势下的非公开发行对公司(000955)有非常意义。首先公司必须募集资金提升传统业务规模和盈利能力,向中高端业务发展;其次公司必须彻底解决磷酸二氢钾项目技术改造问题以真正扭亏为盈;再次公司必须清偿银行和大股东债务,而大股东已承诺以现金认购本次非公开发行。


从公司(000955)8月16日发布的非公开发行预案来看,此次以不低于4.48元/股发行不超过2亿股,募集不超过83890万元资金正是投向前述三个方向。


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