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广聚能源:广聚能源(000096) 期待仓储业务放光彩

2009-10-27 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年1-9月,公司实现营业收入5.84亿元,同比下降60.3%;营业利润1.08亿元,同比增长10.0%;归属于母公司所有者净利润1.07亿元,同比增长9.8%;基本每股收益0.203元。


2009年7-9月,公司实现营业收入2.23亿元,同比下降49.0%;营业利润4785万元,同比增长692.6%;归属于母公司所有者净利润4497万元,同比增长598.9%;基本每股收益0.073元。


产品销量大幅下滑,毛利率提高。公司主营业务为油品和石油液化气的销售。由于全球金融危机,在销售市场方面,珠江三角洲大批中小企业减产、搬迁乃至倒闭,使油品和燃气的送厂业务受到重大影响,商业用气锐减。而去年同期,由于成品油价格批零倒挂,货源紧张,造成公司毛利率偏低,今年成品油供应充足,公司产品毛利率提高3.6个百分点。


电力投资仍然是主要利润来源。公司间接持有南山电力21.68%的股权,持有妈湾电力6.42%的股权,而妈湾电力是深圳主力燃煤电厂之一。妈湾电力拥有6台燃煤机组,每台均为30万千瓦,同时还拥有月亮湾电厂30万千瓦燃油机组,预计公司09年净利润仍然来源于电厂投资的分红款。


仓储业务将成新的利润增长点:公司以3200万美元(2.18亿元人民币)收购了深圳亿升仓储70%的股权,除公司首发募投余额1.36亿元人民币外,8300万元需要公司自筹,我们假设公司通过一至三年的银行借款,将增加财务费用450万元,预计2010年为公司带来净利润700万元,因此,2010年增厚公司EPS0.0036元。随着宏观经济的复苏,仓储业务的周转率增加,仓储业务将成为公司另一重要的利润来源。


由于公司非经常性损益的增加,我们上调公司2009-2010年的盈利预测为0.28元和0.34元,对应最新的收盘价6.54元,动态市盈率为23倍和19倍,公司的股价基本反映公司的盈利能力,维持公司“中性”的投资评级。


风险提示:电力投资分红款减少。


图表广聚能源盈利预测(万元)2007A2008A2009E2010E一、营业收入202,998180,20790,618140,790增长率-11.75%-11.23%-49.71%55.37%减:营业成本188,974166,46080,307126,439毛利率6.91%7.63%11.38%10.19%营业税金及附加24125580197资产减值损失496384-3000销售费用10,0889,2696,4927,040管理费用5,9355,5313,8084,224财务费用-274-709-1,230450费用合计15,74914,0919,07011,713投资净收益27,02714,35413,56316,216加:公允价值变动净收益05900二、营业利润24,56513,43015,02418,657营业利润率12.10%7.45%16.58%13.25%加:营业外收入612861,1250减:营业外支出36487500三、利润总额24,59013,22916,09918,657减:所得税费用1362591,032429四、净利润24,45412,97015,06718,228归属母公司所有者净利润24,43112,97014,99118,128增长率84.00%-46.91%15.58%20.93%净利润率12.03%7.20%16.54%12.88%少数股东权益23076100EPS(全面摊薄/元)0.440.250.280.34资料来源:天相投资顾问有限公司3诚信源于独立,专业创造价值公司研究/季报点评www.txsec.com天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所

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