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青海华鼎:青海华鼎(600243)业绩未见明显好转

2009-10-26 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年1-9月,公司实现营业收入6.70亿元,同比下降9.86%,营业利润为-30万元,实现归属母公司净利润1416万元,同比下降32.29%,实现每股收益0.06元。其中,第三季度实现营业收入2.62亿元,同比下降2.07%,实现归属母公司净利润324万元,同比下降67.04%,实现每股收益0.014元。


主营业务表现欠佳,营业外收入支撑公司业绩。公司的主要产品是机床、食品机械、电梯件、齿轮箱,受金融危机的影响,公司所在的机床及齿轮箱行业市场需求低迷,导致全行业利润大幅下滑。根据统计局数据显示,2009年1-8月,行业内743家金属切削机床实现营业564.32亿元,同比下降1.8%,实现营业利润28.77亿元,同比下降22.83%。可见,从行业角度来看,机床行业景气度仍有待回升。考虑到公司2009年前三季度公司营业外收入为2033万元(主要来源是政府补贴,增值税退税收入以及社保返还收入),占利润总额比例达到了106%,公司表现要弱于行业整体水平,盈利能力有待提升。


产品综合毛利率、期间费用率同比提升。公司前三季度产品综合毛利率为20.60%,同比提升1.12个百分点。公司三项期间费用率为20.17%,同比提升3.15个百分点。我们认为公司的毛利率已经基本恢复到08年的正常水平。但由于销售情况仍较为低迷,期间费用率仍处于高位。


募集资金仍未使用。2009年7月份,公司非公开发行股票募集资金已经到位,但截至目前,该项资金仍未使用。但从目前来看,公司已具备快速发展的资金和外部条件。未来期间,公司将按原定募集资金使用计划,分期分批投入使用。


盈利预测和评级。我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.09元、0.11元、0.15元,根据上个交易日收盘价7.51元计算,公司09年的动态市盈率为79倍,我们维持公司“中性”的投资评级。


单位:万元2008E2009E2010E2011E营业收入103,21594,442103,886119,469增长率20.10%-8.50%10.00%15.00%减:营业成本82,66174,60982,07094,380综合毛利率19.91%21.00%21.00%21.00%营业税金及附加453378416478销售费用4,9504,9115,1945,973管理费用10,26412,27712,98614,336财务费用1,8462,1722,3892,748期间费用率16.53%20.50%19.80%19.30%营业利润1,547948311,553增长率-42.90%-93.90%-27.56%-5285.19%加:营业外收入2,3232,8332,5972,987减:营业外支出138123135155利润总额3,7322,8053,2934,385减:所得税费用830561659877净利润25000归属母公司所有者的净利润2,9022,2442,6353,508增长率2,8772,2442,6353,508少数股东损益-12.58%-22.01%17.41%33.14%每股收益0.120.090.110.15判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。


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