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锦州港:锦州港(600190)业绩持续好转 亿吨能源大港指日可待

2009-10-26 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年1-9月,公司实现营业收入5.24亿元,同比减少15.76%;营业利润1.79亿元,同比减少11.82%;归属母公司所有者净利润1.31亿元,同比减少10.9%;实现每股收益0.089元;其中7-9月,实现归属母公司净利润5621.8万元,同比减少6.35%;实现EPS0.038元。


业绩环比小幅回升。第三季度营业收入环比减少2.33%,营业成本环比增长1.54%,但是归属母公司所有者净利润却环比增长4.94%,主要是因为财务费用环比大幅减少。


货物吞吐量持续增长,外贸回升明显。货物吞吐量增速自08年10月下滑以来,自09年2月份开始已经得到了持续的恢复。


2009年1-9月份,锦州港共完成货物吞吐量3862.1万吨,同比增长6.7%。其中,外贸进出口货物吞吐量完成354.5万吨,同比增长20.9%;集装箱吞吐量完成52.6万标箱,同比增长9.8%。


煤炭是不可或缺的主力货种之一,已成为最重要的利润来源。锦州港是未来内蒙古东部煤炭唯一的出海口,将成为我国“北煤南运”重要能源运输基地。2008年底全长331公里的赤大白(赤峰-大板-白音华)铁路全线贯通,锦赤(锦州-赤峰)铁路也于2008年6月19日开工,计划于2011年6月底前竣工。锦赤白铁路的贯通将形成一条蒙东煤炭资源经由锦州港的出海通道,使锦州港成为我国“北煤南运”重要能源运输基地。


公司未来的重点是建设和煤运大通道相匹配的煤炭装卸码头。中电投、华润两家特大型电力集团在锦州港建设的8个5万吨级以上的煤炭专业化码头,全部工程建设后年吞吐能力将近亿吨。


已完成对大连港增发,进一步整合可期。公司已于2009年3月完成向大连港集团有限公司定向增发,增发后东方集团持股19.73%,大连港集团持股19.44%为第二大股东。未来大连港集团非常有可能会择机成为第一大股东,届时两港整合将更趋明朗。


风险提示:维持09-10年0.12元、0.15元的盈利预测。我们看好内蒙煤运大通道建成后,锦州港成为亿吨大港的前景,但目前距铁路及配套码头竣工尚有较长一段时期,故维持“中性”评级。提醒投资者注意四季度冬季用煤驱动给公司带来的交易性投资机会。


单位:万元2006200720082009E2010E一、营业收入50,28452,63379,22470,72084,864营业收入增长(%)-1.02%4.67%50.52%-10.73%20.00%主营业务毛利率(%)58.04%52.87%54.20%58.85%60.57%二、营业总成本33,70940,52957,08445,38853,067营业成本21,09924,80836,28729,09933,464营业税金及附加1,6831,7622,7882,4752,970资产减值损失-4537411120期间费用10,97313,92217,96713,70216,633其中:销售费用291358521450424管理费用3,6294,3326,5365,6996,874财务费用7,0529,23110,9107,5539,335期间费用率(%)21.82%26.45%22.68%19.38%19.60%加:公允价值变动净收益00000投资净收益260-6673525050加:影响营业利润的其他科目00000三、营业利润16,83511,43722,49325,38231,847营业利润增长(%)-20.94%-32.07%96.67%12.85%25.47%营业利润率(%)33.48%21.73%28.39%35.89%37.53%加:营业外收入77143273170170减:营业外支出435180128130130其中:非流动资产处置净损失264142755050加:影响利润总额的其他项目00000四、利润总额16,47711,40022,63825,42231,887利润总额增长(%)-21.68%-30.81%98.58%12.30%25.43%减:所得税5,5765,0145,8796,3557,972

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