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新赛股份:棉花价格上涨致使公司盈利明显改善

2011-04-12 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:王剑辉

[摘要]

投资要点:


公司主营业收入同比增长54%,归属上市公司股东净利润同比增长了444%,拟向全体股东每10股转增3股派0.4元(含税)。


公司业绩明显改善一方面得益于棉花价格的上涨,主要产品皮棉毛利率大幅上升,另一方面,公司营业外收入和投资收益大幅增加。


给予中性评级。


年报点评:


棉价上涨致使公司盈利明显改善:2010年,公司实现主营业务收入188,626.88万元,同比增长54%;实现营业利润2433.90万元,同比增长127%;实现利润总额4,459.05万元,同比增长110%;实现合并净利润4,238.84万元,同比增长166%;其中归属于上市公司股东的净利润6,624.03万元,同比增长444%。实现每股收益0.27元,拟向全体股东每10股转增3股派发现金股利0.4元(含税)。去年下半年棉花价格大幅飙升,导致公司盈利出现明显改善。


皮棉毛利上升较快,油脂类出现大幅亏损:主要产品皮棉销售毛利较上年增加15.62个百分点,至14.95%;食用油销售毛利较上年减少8.47个百分点,至-1.89%出现亏损,棉纱销售毛利较上年增加20.3个百分点,至21.25%。皮棉毛利大幅上升是由于去年上半年棉花价格均价不到17000,到11月份上涨最高34000附近,棉花的大幅上涨使公司皮棉毛利快速提升;油脂类经营出现亏损主要是由于去年食用油的油料及油脂期货市场走势先抑后扬,上半年振荡走低,下半年大幅上涨后回落趋于平稳,油脂业产品价格整体为高进低出、产品售价倒挂,同时,油脂类产品惜售引致产品库存增加,存货较去年同期增长了33.14%。


营业务收入和投资收益大幅增加:2010年归属上市公司股东净利润大幅增加的另外一个原因在于:营业外收入和投资收益大幅增加。


营业外收入较去年同期增加了69.77%,主要是由因为收到中国人民银行民贸企业贷款贴息711.75万元,出疆棉运费补贴395.8万元,公司收到的农五师科技经费拨款290.6万元等因素所致;同时,公司取得参股公司国电新疆阿拉山口风电开发有限公司的投资收益613.13万元,占新赛股份合并净利润4,238.84万元的14.46%。


风险因素:棉花价格大幅波动。


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