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延长化建:业绩符合预期 凤凰涅槃终见

2011-04-19 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:王小勇

[摘要]

一、事件概述4月19日,公司发布一季报:营业收入达到5.95亿元,同比增长15%;实现归属母公司净利润为1720万元,同比增长48%;EPS为0.04元。


二、分析与判断业绩符合预期,毛利率进一步提升公司一季度毛利率达到7.9%,同比增长了1.1个百分点,自2008年四季度借壳ST秦丰上市以来,公司连续3年同期毛利率出现提升,2010年Q1毛利率比2009年提升了0.3个百分点,符合我们的预期。我们预计未来毛利率仍然维持上涨态势。


我们认为,公司目前处于业绩拐点前期,转型前期两个转型主要是:一是集团内业务为主向集团内外业务兼顾的转型;二是施工业务为主向施工设计业务一体化的转型。预计未来将收购设计院,实现设计施工一体化。


公司将极大受益于能源“金三角”十二五规划的出台能源化工“金三角”经济区的核心区包括宁夏宁东能源化工基地、内蒙古鄂尔多斯市、陕西榆林市和甘肃陇东地区,依托区包括宁夏沿黄城市带,内蒙古河套地区,陕西延安市。而公司大股东延长石油集团就在延安市,我们认为,公司将极大受益于能源化工“金三角”规划的出台。


三、盈利预测与投资建议预计公司2011年、2012年、2013年EPS分别为0.42元、0.60元、0.88元,考虑到公司经营情况不断改善的预期,属于拐点型公司,可以给予较高的估值,给予目标价16.8元,对应11年40倍PE。


四、风险提示:


业绩低于预测的风险;系统性风险。


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