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*ST通葡:业务仍是微利 看点仍是重组

2011-04-20 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:仇彦英

[摘要]

2011年1至3月,公司实现营业收入3114万元,同比增长28.25%;营业利润102万元,同比增长96.94%,实现归属于母公司所有者的净利润104万元,同比增长99.98%;每股收益为0.0074元。


一季度实现微利。公司位于吉林省通化市,主营葡萄酒的生产与销售。由于目前国内葡萄酒市场寡头垄断的格局已经形成,再加上进口葡萄酒对国内市场的冲击,公司面临日趋激烈的竞争环境。报告期内,公司虽实现营业收入28.25%的增长,达到3114万元,且净利润同比增长99.98%,但由于去年的基数较低,仍处于微利状态,净利润为104万元。


期间费用率略有上升。报告期内,公司的期间费用率为37.39%,与去年的36.09%相比上升了1.3个百分点。其中,由于本季度加大市场销售费用的投入,使得销售费用同比上升38.97%,达750万元;而公司的管理费用虽然数额上增加55万元,达到374万元,但是由于营业收入的增长,管理费用率同比有所降低,为12.02%,降幅为1.14个百分点;由于本期公司的借款增加2210万元,使财务费用上升133.32%,为399万元。


未来看点仍是重组。公司目前的主要看点即是筹划已久的与“云南红”系列公司的控股公司通恒国际进行的资产重组事宜。公司计划通过定向增发方式实现葡萄酒产业的“南北联姻”。但该项重组方案在去年年末报证监会并购重组审核委员会审核时未获通过。公司随即明确表示,将继续推进资产重组工作,根据相关要求对申请材料进行补充、修订和完善,尽快提交证监会审核。在一季报中,公司再次重申了这一立场。值得注意的是,该资产重组方案目前已获得商务部通过并于近日获得商务部给予的有效期延期180天的批复(自2011年3月31日起)。


盈利预测与投资评级。由于2009年、2010年连续两年亏损,公司从今年2月16日起已经被实施退市风险警示特别处理。


我们目前暂不给予盈利预测,投资者可关注其资产重组相关的进展情况。


风险提示。1)重组方案再度被否的风险。(2)食品安全风险。


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