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九龙山:海航入主确定 管理层即将变更

2011-04-27 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:周户

[摘要]

房产项目进入结算期报告期内,公司实现归属于母公司所有者净利润2670.78万元,同比增长31.95%。业绩增长的主要原因在于,首先,别墅项目开始结算;其次,景兴纸业全部减持,预计贡献4286.98万元投资收益。截至2011年一季度末,公司预收账款为5.35亿元。2011年房产项目进入结算期。


海航入主九龙山确定,管理层即将发生变更截至2011年4月16日,股权转让首付款已支付完毕。海航集团入主九龙山确定。按照股权转让协议,近期上市公司将聘任海航置业提名的主管信息披露与财务会计工作的常务副总裁。这将标志着海航更换九龙山管理层的开始,正式参与九龙山运营。此外,按照协议,最迟到2012年5月,海航将改选九龙山董事会。若股权转让价款支付较快,改选董事会的时间也将提前。


而可能的资产重组将在董事会改选之后进行。


盈利预测及投资评级考虑到海航置业参与公司经营还需一段时间,同时仅考虑2组土地的出让,预计2011至2013年公司实现净利润约2.39、3.49和7.88亿元,对应EPS分别为0.12、0.18和0.40元;考虑到海航置业入主使九龙山开发进度加快,同时带来物业升值和资产重组预期,我们维持公司“买入”评级。


风险提示海航置业参与公司运营还需时日,项目开发进度有可能低于预期。


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