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宁波热电:项目为大石化项目护航

2011-07-05 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:张正华

[摘要]

模板事件:海越股份公告将与浙江省能源集团合资建设天然气热电厂(公司预计持股比例不低于35%),为公司大石化项目配套。项目预计于2013年7月建成投产,届时将能完全满足大石化项目对电力及热力的需求。


点评:


※能源集团具有热电项目优势,合作保证公司大石化能源供应能源集团是专业从事能源行业的省属国有重点企业,主要以电力为主业,煤炭及运输、石油天然气、可再生能源和科工能源服务业为辅业。电力装机超过2000万千瓦,具有雄厚的实力,在电力建设、生产运行方面有丰富的人才、技术资源优势。由于石化是典型的高耗能行业,热电需求量极大,同时浙江也是华东地区缺电大省。公司合资的热电厂预计总装机容量为3台机组总计90万千瓦,并可产生400t/h的中压蒸汽和100t/h低压蒸汽,可满足公司大石化项目电力和蒸汽需求。与能源集团合作热电项目保证了公司未来的能源供应的稳定,同时也降低了公司产品的成本。


※热电项目立项有利于减少大石化项目投资公司积极筹划138万吨丙烷和混合碳四(LPG)利用项目,以宁波海越新材料为实施主体建设LPG深加工项目,预计投资总额62.4亿元。这其中包括前期规化的配套蒸汽装置,投资将接近3.5个亿。与能源集团合资建设热电项目,公司依靠土地入股等方式,降低投资金额约1.5亿元。


※盈利预测在不计算大石化项目以及假设年内房地产业务退出的前提下,我们根据总体业务预测,调整2011~2012年的EPS(未摊薄)分别为0.55元和0.77元,对应动态PE为24、17倍,维持公司“买入”评级,看好公司未来的业绩增长。


※风险提示原料LPG供应风险;LPG深加工工艺技术风险;石化景气下降,项目建设低于预期以及投入产出风险。


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