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山东如意:未来关注产能释放

2011-08-02 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:雷玉

[摘要]

事件描述山东如意今日发布2011年中报,主要经营业绩如下:2011年上半年公司实现营业总收入29,499.72万元,同比增长13.61%;实现利润总额2,906.53万元,同比增长1.66%。实现净利润2,498.42万元,同比增长2.28%,基本每股收益0.16元。


我们的主要观点如下:


1.上半年营业收入同比有所增加,增速符合预期;2.毛利率有所下滑,同比下滑1.21个百分点;3.财务费用大幅增加,非经常性损益同比减少,净利润率下降;4.预计公司2011、2012年的营业收入分别为5.31亿、5.55亿,每股收益分别为0.31元、0.37元,对应7月31日收盘价的PE分别为43.48、36倍,给予“谨慎推荐”评级。


事件评论2011年上半年公司实现营业收入29,499.72万元,同比增长13.61%;实现利润总额2,906.53万元,同比增长1.66%。实现净利润2,498.42万元,同比增长2.28%,基本每股收益0.16元。


我们认为,第一、上半年营业收入同比有所增加,增速符合预期在原辅料成本上涨过快,劳动力成本上升,国际市场需求恢复的抑制性因素并未消除等复杂的行业外围压力下,公司坚持“高端定位,精品战略”的总体发展战略,调整产品结构,加大市场扩张力度,上半年营业收入同比增长13.61%,增速复合预期。


从单季度来看,二季度的营业收入15,371.67万元,同比增长7.81%,增速放缓,与国际市场需求恢复的抑制性因素并未消除有关。


公司的主要产品精纺呢绒营业收入28,658.90万元,同比增长17.65%,但是由于原辅料成本上涨过快,导致精纺呢绒毛利率的压缩。


在海外需求未完全复苏之前,公司灵活调整渠道,加大对国内市场的销售。


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