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仟源制药:专注于抗感染药市场的特色厂家

2011-08-02 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:

[摘要]

投资要点专注抗感染药市场,营业收入和利润高速增长公司是以研发、生产和销售抗感染药为主的科技型医药企业,致力于提供解决细菌耐药问题的抗感染综合产品和方案。2010年公司实现收入3.2亿元,实现净利润4,798七元,同比分别增长31.17%和66.03%。


解决细菌耐药问题的抗感染药成为行业主要增长点2009年我国抗感染药物规模超过1,000亿元,未来将保持10%以上的年增长率。


在2009年青霉素类制剂销售额排名前10位的产品里,能有有效解决细菌耐药性的半合成青霉素复方制剂已占有7个,销售额占青霉素类制剂销售金额在46%左右,随着对细菌耐药问题的兲注度提高,半合成青霉素复方制剂成为青霉素类药物市场的主流产品种类。


产品、营销、管理多样竞争优势公司建立了品种丰富、结构合理的产品储备,其中多个抗感染药产品市场占有率居全国前三。公司在市场营销方面采取了独特的“精细化创值招商模式”,不仅提供产品,同时提供给经销商将产品推广销售出去幵获得市场竞争优势和较高仹额的产品市场方案。管理方面,公司重视信息化建设,较早的实施运用信息化管理技术。


多因素驱动公司未来成长新建青霉素粉针生产线有助于公司拓展解决耐药性抗感染药市场,扩大公司现有新一代青霉素的市场仹额。新增的非青口服固体制剂产能,加大重点非抗感染类药品市场的拓展力度,使非抗感染类药品对公司主导产品形成有益的辅助和补充。以上项目达产后,公司销售规模和盈利均将大幅度提高。


合理发行价区间为12.9-13.8元综合相对估值和DCF估值,我们给予公司合理估值区间为12.9-13.8元/股。预计2011-2013年全面摊薄后EPS分别0.43、0.58、0.73元,对应2011-2013年的动态市盈率为30-32倍、22-24倍和18-19倍。按20%折价计算,我们建议询价区间为10.32-11.04元。


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