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光正钢构:积聚力量 后续勃发

2011-08-08 类别:公司研究 机构:华宝证券 研究员:余宝山

[摘要]

公司发布2011年半年报,上半年,公司实现主营业务收入138,644,090.22元,同比增长1.67%;实现利润总额10,438,798.67元,同比下降24.32%;实现净利润9,351,899.45%元,同比下降17.08%。


◎主要观点:


非经常性损益致使业绩小幅下滑。利润总额和净利润下降的主要原因为管理费用有大幅度的增加,本期金额比上期金额增加3,332,274.00元,增加比例为57.51%,主要原因为公司上市之后,媒体广告宣传与信息投入、招待费、差旅费、会议费等较上年度有较大幅度的增加。其次。随着销售收入的逐步增长应收账款较去年同期有所增加,坏账准备较去年同期有较大幅度的提高。另外,新疆地区今年严重的用工荒造成公司生产性人员严重缺乏,影响产能利用率和订单承接力。我们认为这些因素主要表现为非经常性交易或事项。


公司核心业务盈利能力向好发展。上半年钢结构工程业务营业收入9,872.06万元,占总营收72%,同比增20.11%,毛利率16.75%,较去年同期增长3.39%。钢结构销售业务毛利率同比下滑5.62%,但营业收入调减26.94%。公司显然调整经营结构,主动向高盈利业务发展。公司完成钢构加工产量为18,467.09吨,围护结构产量为498,331.78平方米,分别比去年同期增加2,766.7吨和177,519.33平方米。


募投项目建设提速,业绩有望提前释放。报告期内公司积极加快募投项目的建设速度,公司募投3万平米厂房已于6月中旬顺利投入试运行,使公司初步形成了年产7万吨钢构的生产能力,将进一步有效解决产能瓶颈问题,提升公司承揽工程能力和综合实力。公司将在下半年启动新的投资项目扩大产能规模和生产能力,以应对产能不足和巨大市场订单需求的矛盾。


盈利预测:实现销售收入4.2亿元,实现净利润2450万元。我们认为12年将步入加速发展期。预计摊薄后2011-2013年EPS为0.15、0.26、0.36元,动态PE分别为84.20、61.22、43.58,重申持有评级。


风险提示:宏观经济政策风险,原料价格大幅波动风险等。


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