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仟源制药:快速发展的民营抗感染药物龙头企业

2011-08-18 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:周思立

[摘要]

公司是国内最大的民营青霉素复方制剂企业。公司成立至今仅六年,但在2009年就已跻身抗感染药物青霉素制剂和半合成青霉素复方制剂产品市场全国前十位,在民营内资企业中排名第一。


其中,注射用美洛西林钠舒巴坦钠、注射用阿莫西林舒巴坦钠等五种制剂的市场份额均为全国前三位。


产品战略清晰。公司紧紧抓住抗感染药物所面临的细菌耐药性的难题,致力于提供解决细菌耐药性的产品,强化半合成青霉素复方制剂等品种的优势。公司拥有磷霉素氨丁三醇散一体化生产能力,并积极布局抗抑郁药等慢性病药物领域,产品储备较为充分。


独创了精细化创值招商模式。该种招商模式最大特点是渠道重心下移,公司与经销商的协作效应明显。目前,公司已拥有2,200多家经销商,覆盖了全国10,000多个销售终端,网络优势明显。


受益于抗菌药物分级管理制度。若国家对抗菌药物的分级管理制度能得到严格执行,三代和四代头孢菌素类、喹诺酮类和碳青霉烯类的临床应用将受到限制,而青霉素类药物中的半合成制剂及复方制剂,因对耐药细菌具有较好的疗效,又具备基础用药的特征,或将成为受限品种的替代品种,销量有望增加。


投资建议:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.39元、0.50元和0.63元,给予公司2011年27-33倍PE,则对应的合理价格区间应在10.53-12.87元。


风险提示:药品降价的风险;市场竞争加剧的风险。


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