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先锋新材:阳光面料 节能先锋

2011-09-08 类别:公司研究 机构:日信证券 研究员:赵越

[摘要]

阳光面料销售顺畅,业绩增长全看产能提高公司主要产品高端遮阳面料属于符合国家战略发展的新兴材料,具有双效节能效果,可以阻挡65%以上的热辐射和95%以上的紫外线,夏天可以降低空调消耗电能,冬天能够保持室内温度。由于国外市场较成熟,遮阳面料在国外需求量较大。未来随着我国建筑节能标准的提高,遮阳面料将面临巨大的发展机遇。公司产品供不应求,但由于目前主要通过中间经销商进行销售,产品售价比国外同类产品低。由于原材料涨价和人工成本提高,上半年公司产品毛利率稍有下降;下半年随着公司产品的提价毛利率将逐步回复到往年的水平。在毛利率保持稳定的基础上,公司的业绩增长主要靠产能提高。预计到2012年底,公司募投的600万平米阳光面料生产线将达产,届时阳光面料产能将达1250万平米。


泡沫涂层产品2012年投产,PTFE膜材发展空间广阔公司投资5500万元在嘉兴市设立嘉兴先锋涂层材料有限责任公司,生产泡沫涂层遮光面料。项目完全达产后,年净利润将超过1000万。PTFE膜材是一种新兴的建筑材料,性能十分优异,广泛应用于建筑、石油化工、医疗和电子电器等领域。我国还很少有企业能够生产这种新兴材料,目前主要依赖于进口,如果公司PTFE膜材中试生产线成功,公司将尽快扩产,将在PTFE膜材市场中占得先机。


业绩预测我们给予先锋新材公司2011年,2012年EPS分别为0.46元,0.80元,对应2011年,2012年PE分别为44.28倍,25.46倍,中短期公司业绩增速受制于产能投放进度,增速有所放缓;长期来看,在节能减排的大背景下,公司作为遮阳行业的领军企业,有望享受政策红利,首次给予先锋新材公司“推荐”评级。


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