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宏达新材:品陆续投放 增长动力十足

2011-09-29 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:祖广平 张延明

[摘要]

投资要点:


公司7万吨硅氧烷项目明年四月份投产,届时上游材料基本自给;今年硅酮密封胶、织物整理剂、液态硅橡胶等新产品开始投放市场;甲基苯基二氯硅烷项目盈利空间巨大,将带来业绩爆发增长。


报告摘要:


三季度满负荷生产,全年硅橡胶产量可达8万吨。公司是国内最大高温硅橡胶生产商,目前拥有高温硅橡胶产能8万吨。影响到公司经营的因素主要有:房地产业、家电下乡、全球消费、电网建设等。上半年硅橡胶价格比较稳定,三季度公司处于满负荷生产,预计今年硅橡胶产量可达8万吨。


单体、硅氧烷产能仍有提升空间,下游多种产品陆续投放市场公司原有有机硅单体设备总产能7.5万吨,经过改造后目前已经达到总产能每年10万吨。去年11月份投建的7万吨硅氧烷定增项目,正处于安装阶段,预计明年四月份完工。未来公司仍可能通过技改等手段提高原有设备的利用效率,产能仍有提升空间。


目前公司在建项目有:3万吨高温硅橡胶改扩建项目、5000吨液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目。预计今年11月份3万吨高温硅橡胶项目、3000吨有机硅酮密封胶项目完工;织物整理剂、液态硅橡胶预计10月份完工;今年即可开始贡献部分利润。


副产物综合利用项目开始产生收益。公司自行开发的催化歧化、裂解歧化等工艺,将一甲、高沸副产物回收利用,用以生产二甲产品。目前公司已有两套歧化装置,运行平稳;公司正在扩建4套歧化装置,除了可以把公司自身有机硅副产物完全回收外,还可以外购部分价格低廉的有机硅生产废物,用以提取更多的二甲产物。


业绩预测。预计11-13年EPS分别为0.22、0.74元、1.66元,给予“买入”评级。鉴于公司进入高速发展时期,给予12年20倍PE,第一目标价格14.80元。


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