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宏达新材:三季报业绩一般 长期仍然看好

2011-10-20 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:祖广平 张延明

[摘要]

前三季度实现每股收益0.14元。今年前三季度,公司共实现营业收入7.38亿元,同比增长8.0%;实现归属于上市公司股东的净利润6259.8万元,同比增长1.34%;前三季度公司实现每股收益0.14元。


有机硅产品价格持续走低,影响到公司利润。今年二、三季度,由于有机硅产品需求下滑,同时供给充足,因此产品价格持续走低。其中DMC产品由一季度23000元/吨下滑到三季度的18500元/吨,其它有机硅深加工产品价格也有不同程度下跌。公司主营的高温硅橡胶产品,其主要下游行业有:房地产业、家电下乡、全球消费、电网建设等。三季度高温硅胶价格也受到一定影响,公司盈利空间因此被压缩。


三季度仍然保持满负荷生产。公司目前拥有高温硅橡胶产能8万吨,三季度公司处于满负荷生产,预计今年硅橡胶产量将达8万吨左右。


下游多种产品陆续投放市场,成为重要的业绩增长点。目前公司在建项目有:3万吨高温硅橡胶改扩建项目、5000吨液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目。预计今年四季度这些项目将陆续投产,成为公司重要的利润增长点。


副产物综合利用项目开始产生收益。公司自行开发的催化歧化、裂解歧化等工艺,将一甲、高沸副产物回收利用,用以生产二甲产品。目前公司已有两套歧化装置,运行平稳;公司正在扩建4套歧化装置,完全建成后,将大大降低公司生产成本,提升产品竞争力。


业绩预测。预计11-13年EPS分别为0.22、0.74元、1.67元,给予“买入”评级。鉴于公司进入高速发展时期,给予12年20倍PE,第一目标价格14.80元。


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