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银星能源:风电场及光伏收入迅速提升

2011-10-23 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:王静 赵曦

[摘要]

三季度业绩开始快速增长。第三季度公司营业收入增长74.75%,净利润增长34.03%,主要是公司去年年末建成投产的三个风电场包括红寺堡二期,麻黄山一、二期运行稳定;同时光伏组件产能释放,使营业收入快速增长。同时,公司对全年业绩做了预告,全年净利润为4700~6200万元,每股收益为0.20~0.26元,符合我们的预期。


随着光伏产品收入提升毛利率有所下滑。第三季度由于光伏收入的快速提升,综合毛利率环比下降5.2个百分点至20.74%,但同比仍然上升4个百分点。期间费用保持稳定,其中前三季度财务费用高达1.01亿元,资产负债率为87.23%,业绩受累于财务压力仍然非常明显。


投资项目进展顺利,业务积极向外拓展。继7月光伏组件一期以及齿轮箱项目进入试生产阶段后,9月扩建500套/年塔筒项目、扩建500MWp太阳能跟踪器项目也进入了试生产阶段。同时,在上半年的一系列向外拓展的动作后,9月公司又分别与清洁能源公司及锂源公司签署合作协议,分别在建设光伏电站和设立合资公司生产大容量储能锂电池进行合作,业务拓展顺利。


增资银仪风电与光伏制造,保证业务发展。公司此次分别向银仪风电和银星能源增资2000万与1000万元,保证风电场的建设与光伏组件车间的扩建用资金。


持续看好风电场运营业务,维持“增持”评级。暂不考虑吴忠仪表的转让,维持对公司2011/12/13年EPS分别为0.24/0.45/0.78元的盈利预测,我们持续看好未来其风电场的不断扩张。但公司目前的最大风险仍在于资金不足,如果能够解决资金短缺问题,目前发展的各项业务均具备较好的发展前景,暂维持“增持”评级。


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