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天龙光电:业绩略低于预期 期待未来新产品放量

2011-10-24 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:陈龙

[摘要]

一、事件概述天龙光电公布2011年三季报:2011年1-9月份,公司实现营业收入5.95亿元,同比增长91.60%;实现营业利润1.44亿元,同比增长93.33%。归属于上市公司股东的净利润0.85亿元,同比增长48.65%,略低于我们预期。


二、分析与判断销售费用、管理费用大幅增加报告期内销售费用较去年同期增长167.81%,主要原因是公司新产品推出,销售规模扩大;管理费用较去年同期增长195.96%,主要原因是公司加大研发投入以及生产规模扩大固定费用增加。


收购增厚业绩显著公司收购杰姆斯后进一步提升热场设计能力,三季度杰姆斯贡献利润1277万。收购天龙光源坩埚,公司基本完成晶体生长炉的核心部件布局,三季度光源坩埚贡献利润260万。公司现有1.5亿超募资金,未来不排除进一步进行收购加深光伏设备一体化整合。


未来新产品期待放量公司新产品蓝宝石生长炉、多线切割机现处于市场推广阶段,并未放量,需要进一步关注,未来期待新产品放量。


MOCVD研发提升估值空间公司预计2012年初可完成MOCVD设备样机研制,将开启国内MOCVD设备国产化之路。MOCVD研发将提升估值空间三、盈利预测与投资建议考虑到今年蓝宝石炉销售并未有实质性进展,我们略微下调公司盈利预测,预计公司2011-2013年EPS为0.75元、1.19元和1.80元,对应的市盈率分别为22倍、14倍和9倍,维持“谨慎推荐”的投资评级,目标价24元。


四、风险提示:


单晶炉市场需求低于预期,MOCVD研发进度缓慢。


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