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三丰智能:受益于制造效率提升趋势的智能输送设备供应商

2011-10-31 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:杜朴

[摘要]

022‐23861325dupu@bhzq.com王雪莹022‐28451904xueyingtju@yahoo.cn建议询价区间:


23.75‐26.60元发行基本资料发行后总股本6,000万股发行股本1,500万股主承销商海通证券受益于制造效率提升趋势的智能输送设备供应商智能输送成套设备是各类大型生产线的主要组成部分,是提高生产效率、实现制造和物流环节智能化、柔性化的关键。三丰智能专注于智能输送成套设备的研发和生产,是国内最早从事智能输送成套设备研发设计、生产制造、安装调试与技术服务的企业之一,产品被广泛应用于汽车整车及汽车零部件、工程机械行业的焊装、涂装、总装等生产线。


智能输送设备需求将稳定增长目前我国制造业面临劳动力成本上升的环境,因此企业对劳动力替代和制造效率提升的追求将不断推动对智能输送设备需求的增长。同时自动化生产线的应用领域正在从汽车向其他大批量的机械设备生产拓展。因此新增智能输送设备需求将保持稳定增长,而旧有输送设备向智能化技改也将为此类设备提供增长动力。


技术实力突出,储备丰厚,应用拓宽空间广公司在自行小车悬挂输送系统等核心产品上形成了完整的技术体系,核心竞争优势突出在智能输送设备中,自行小车式输送智能化程度高,后续应用空间广,未来将逐步取代传统的链式和摩擦输送设备。另外公司技术储备较多,后续有望在具备技术优势的自动化生产线成套设备、重载输送和立体仓库等方面取得更多突破。


募投项目有助于解除产能瓶颈,丰富产品线募投项目完成后,公司现有产能将翻番,在充分满足汽车、工程机械等行业核心客户的需求之外,将有效的弥补目前公司产能不足对市场开拓和销售收入增长所形成的制约,产品将重点向大型化、柔性化、重载化方向拓展,同时已研制成功、储备的多项智能输送成套设备将投入生产,并向农用机械、家电、化工、烟草、仓储物流等行业延伸,进一步提高公司在智能输送成套设备市场占有率。


盈利预测与投资建议预计公司2011‐2013年EPS分别为0.95元、1.15元和1.48元,净利润增速分别为54%、21%和29%。综合考虑智能制造设备的发展前景、公司的竞争优势以及近期发行的创业板公司估值区间,建议以2011年25‐28倍PE为询价区间,即23.75‐26.60元。预计公司上市后合理价格区间位于2011年28‐32倍PE,即26.60‐30.40元。


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