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申科股份:专注于轴承细分行业内的小巨人

2011-11-04 类别:公司研究 机构:东海证券 研究员:应晓明

[摘要]

公司专注于滑动轴承类产品的研发与生产,在大中型电机、大型机械和发电设备(火电、水电、风电、核电等)用厚壁滑动轴承领域具备较强的竞争能力。我国轴承行业现阶段竞争特点是行业集中度偏低,在中低端产品领域竞争激烈。作为国内规模最大的滑动轴承生产企业之一,2010年底公司在厚壁滑动轴承领域市场占有率维持在4.95%左右。


国外企业掌控定价权我国滑动轴承行业发展起步较晚,主要市场被国外知名轴承企业占领。公司相关产品价格远低于国外定价,但仍能保持较强盈利能力。最新产品高速滑动轴承,已在国内大型电机厂商实验平台经过检测,并得到好评。后续,将受益于国内西气东输二线、陕京三线等天然气管道输送工程的开工建设,下游需求逐步加大。


开发轴承部套件产品,满足客户需求产品主要为下游大型发电设备厂商提供电动机主轴承的部件及配套件,轴承部套件已成为公司现有业务中增速最快的一项。作为轴承产品的拓展,两类产品在设计理念、加工工艺、制造技术及客户开拓方面存在一定的协同性,同样根据客户的需求定制而成。为下游客户在轴承及套件采购方面提供一站式服务。


风险提示1、公司下游客户集中度较高2、公司募投项目不能按时达产3、国内大型轴承生产企业进入细分行业,压低行业平均盈利水平公司合理投资价值区间预计公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.60元和0.73元,对应2012年合理PE区间17-22倍,对应投资价值区间为10.20元-13.20元/股。


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