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永大集团:永磁开关行业龙头 高端市场进口替代极具潜力

2011-11-16 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:韩玲

[摘要]

创民族品牌的真空永磁开关细分行业龙头公司作为真空永磁开关行业先行者和领军企业,先发优势明显:在技术上,公司已获得3项发明专利和16项实用新型专利,形成了40.5kV及以下电压等级产品系列化,产品性能远超国外知名品牌;在运行业绩方面,公司产品投入市场近10年,成功应用在首钢、宝钢、鞍钢、本钢、中石油、五大发电集团等大型企业项目中;在市场方面,目前公司主导产品12kV和40.5kV永磁开关的市场占有率位于首位。


真空永磁开关作为新兴技术发展前景广阔目前真空永磁开关主要覆盖40.5kV及以下“量大面广”的配、用电领域,该产品作为行业内的新兴技术在设备使用寿命、可靠性和免维护等方面均优于传统弹簧操动机构开关,特别适用于钢铁、化工、煤炭、电厂等高端市场。


由于其客户群相对分散,相对于高压、超高压输电设备,中压电气设备议价能力更强,另外真空永磁开关属于配电开关核心元器件,与成套设备相比技术壁垒高、回款周期短、盈利能力强。现阶段永磁开关仍处于市场导入期,设备数量在同类设备中的占比为5%左右。随着未来开关市场绝对容量的增长以及永磁产品普及率的提高,未来发展前景可观。


盈利预测预计2011~2013年公司实现每股收益0.82、1.14和1.44元。2011年PE为31倍,低于中低压成套设备公司水平,我们认为公司是核心断路器生产厂家,理应获得比开关成套设备商更高估值。按照2012年30倍PE计算,目标价34元,给予“买入”评级。


风险提示永磁开关的市场开拓风险;单一产品竞争力下降毛利率下滑风险;股权高度集中的风险等。


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