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温州宏丰:技术优势是业绩持续增长的最好保障

2012-01-09 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

投资要点:


公司是一家专业从事高性能、高精度电接触合金材料和元件研究、生产、销售、技术服务于一体的高新技术企业。公司产品主要包括颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件、层状复合电接触功能复合材料及元件、一体化电接触组件三大类,主要用于低压电器领域。


从业绩的角度看,公司在2008年的营业总收入和净利润分别只有1.70亿元和893万元。2011年上半年,公司就已经实现营业收入4.08亿元,实现净利润4959万元。两相比较可以看出公司的成长速度非常之快。


从竞争力的角度看,公司的优势主要体现在技术上。目前公司已获得发明专利18项,参与起草或修订的国家标准3项,行业标准39项,并承担了2项国家火炬计划项目。由于产品的技术含量高,使得公司与正泰电器、德力西、艾默生、森萨塔、库柏、通用电气等国际知名电器公司建立了良好的长期合作关系。


公司拟募集资金2.99亿元,用于年产550吨层状复合电接触功能复合材料及组件自动化生产线项目和年产105吨颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件项目的建设。达产后,公司各项产品的产能增长幅度均在60%以上,增幅较大。


从需求的角度看,预计未来国内整个低压电器行业增速大概在15%左右。虽然这一增速不高,但是公司新产品具有抢占竞争对手市场份额的能力。此外,电接触材料的寿命大概在5年左右,每年的替换需求是存量的20%左右。综上,公司新增产能的消化较有保障。


目前整个创业板的市盈率(TTM、整体法)在38倍左右,和我们编制的金属新材料板块的平均市盈率十分接近。再结合公司所在行业现状和目前的市场行情,我们认为公司的合理定价区间在22.05-25.20元之间,对应2010年的静态市盈率在35-40倍之间。


风险:由于白银在成本中的占比较大,银价波动可能给公司带来业绩风险。


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