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龙星化工:业绩大幅增长 项目将陆续投产

2012-03-06 类别:公司研究 机构:世纪证券 研究员:顾静

[摘要]

业绩增长幅度较大。2011年,公司实现主营业务收入2043.29百万元,较上年同期增长53.22%,实现营业利润127.13百万元,较上年同期增长67.94%,实现归属于母公司股东的净利润122.23百万元,比上年同期增长68.57%,实现每股收益0.38元。利润分配预案为:以年末总股本32000万股为基数,每10股派发现金股利2.00元(含税),同时以资本公积转增股本,每10股转增5股(每股面值1元)。


公司业绩增速较快原因如下:1)2011年9月份沙河本埠8万吨炭黑项目投产后形成的产量增加;2)销售价格增长,以公司炭黑N330为例,产品均价同比增长4.2%(百川资讯数据);3)受益于高原油价格背景下,国内规模煤焦油法炭黑性价比优势突出,公司出口收入同比增长538.44%;4)营业外收入同比增长100.82%,主要是获得政府补贴约2141万元。


2012年项目将陆续投产。根据2011年报公告,公司年产14万吨炭黑装置及尾气综合利用项目完成进度为50%,预计一期项目2*3.5万吨炭黑生产线和余热发电项目将于2012年投产;年产3.5万吨高分散白炭黑项目完成进度为20%,预计将于2012年底投产。


盈利预测与投资评级。根据我们的预测,公司2012-2013年每股收益分别为0.46元、0.66元,对应3月5日收盘价(9.63元),市盈率分别为21.02x、14.63x,虑及公司成本、技术优势明显,项目陆续投产贡献业绩,给予“增持”评级。


风险提示:煤焦油原料价格大幅波动的风险;项目投产经营情况低于预期;下游行业景气波动风险。


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