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台基股份:销量稳步增长 产品进入高端市场

2012-03-12 类别:公司研究 机构:华宝证券 研究员:吴炳华

[摘要]

◎事项:


公司公布2011年度报告,公司2011年实现营业收入3.23亿元,同比增长20.76%;营业利润1.06亿元,同比增长11.28%;归属上市公司股东的净利润0.9亿元,同比增长11.68%;基本每股收益0.63元。拟每10股派发现金红利6元(含税)。公司同时公布2012年一季度业绩预告,预计2012年一季度净利润1478-1626万元,同比增长0-10%。


◎主要观点:


产品销量稳步增长。公司全年销售各类功率半导体器件产品164.94万只,同比增长35.88%,销售规模位居国内同业前列,其中晶闸管销售70.4万只,同比增长19.90%;模块销售62.1万只,同比增长8.21%。虽然2011年由于欧债危机导致全球经济减速,但公司还是实现了销售的稳步增长。


毛利下滑较快导致净利受损。由于主要原材料硅片、金属铜价格涨幅较大,以及人工工资的增长,导致公司主营业务毛利率下降3.74个百分点,其中主要产品晶闸管毛利下降4.67个百分点,使得公司净利增速低于营业收入增速。


产能扩充进度符合预期。公司已累计完成募投项目投资的60%,1号厂房设备全面更新升级,高标准2号净化厂房和6英寸晶圆生产线初步建成,进入调试试产阶段,公司整体产能快速提升,功率半导体器件年产能已达180万只,符合我们原先的预期。我们预计公司募投项目很可能提前至2012年底前完成。


产品开发和市场开发取得新的成效。公司全压接式6500V晶闸管全系列开发取得突破,部分型号实现量产;4000V快速晶闸管研发成功,产品和技术保持国内领先。公司器件进入国际高端市场取得进展,已同两家国际业界品牌公司签订了采购框架协议,模块产品、芯片等已开始批量供货。


盈利预测和估值。随着公司募投产能的逐步释放,以及全球经济逐步走出欧债危机的阴影,我们预计公司未来几年仍能保持业绩稳步上升,2012-2014年EPS分别为0.74元、0.86元和0.97元,现价对应市盈率21倍、18倍和16倍,维持买入评级。


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