新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

扬子新材:业绩符合预期 短期看高端品种和毛利改善

2012-04-17 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:胡皓

[摘要]

1.事件公司发布2011年度报告,实现营业总收入15.23亿元、同比增长18.45%,实现营业利润0.67亿元、利润总额0.68亿元、归属于上市公司股东的净利润0.59亿元,分别同比变化-1.35%、0.66%、1.89%。EPS为0.73元(按照发行前股本计算),按照发行后股本计算应为0.54元。


2.我们的分析与判断一、业绩符合预期,基板外销增加收入公司业绩完全符合我们之前的预期,净利润同比基本持平;报告期内公司基板外销占比增加,使得营业收入增幅超预期,但这仅是基板销售方式的改变,并不能带来业绩的实际增加。


就全年毛利率来看,2011年毛利率为9.7%,低于于2010年10.6%的水平,其中各个品种涂层板的毛利率除普通型板外均小幅下滑,报告指出是由于原料采购价格上升导致毛利率下滑。我们认为公司产品的吨毛利基本维持稳定,钢价上涨导致毛利率被稀释。


二、短期看毛利率改善、新增高端品种释放产能由于募投项目产能2012年不会释放,2013年预计上半年设备磨合、下半年释放20%,大幅释放需等到2014、2015年。


因此对于2012年来说,我们认为业绩增量主要来自两个:


一是高端品种的产能释放将成为新的业绩增量,自清洁板BHP在华工厂售价在1.4-2.4万元,公司为打开市场初步预计售价为1.3万元左右,生产成本约为9000元不到。这一品种的较高吨毛利将是2012年业绩的主要增量。


其售价和销量将是我们重点跟踪的点。


二是毛利率回升,按照我们对全年钢价的预测,预计今年钢价将小幅回落,这一趋势有利于改善毛利率;此外产品结构的调整也是利好之一,这也是公司管理层反复强调的调整方向。普板等低端产品的减少、抗静电板、自清洁板的增长(尤其是后者),将带来毛利的增长。


3.投资建议考虑到公司产能短期新增有限、高端品种目前占比较小,我们预测2012-2014年EPS为0.62元、0.82元、1.08元,给予谨慎推荐评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04