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昆明机床:毛利率有所回升 订单压力仍较大

2012-04-26 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:董亚光

[摘要]

公司昆明机床12年1季度实现营业收入338百万元,同比减少5.72%;归属母公司的净利润5.15百万元,同比减少77.26%,EPS为0.01元。业绩的大幅下降主要是机床行业市场需求延续了11年4季度以来下滑的趋势。


经营分析机床行业缓慢复苏:1季度国内金属切削机床产量为18万台,同比增长3%,其中数控金属切削机床产量为4.48万台,同比减少15.89%。数控金切机月产量从11年下半年开始环比下降,到12年1月降至谷底,当月产量仅1万台;从2、3月的情况来看,数控金切机产量已经开始逐渐回升,3月产量已恢复至1.9万台。


综合毛利率回升:公司12年1季度综合毛利率为26.93%,比11年同期的23.09%提高了3.84个百分点,与11年4季度相比也提升了2.12个百分点,利润率正在逐步回升中,这可能与产品的交付结构有关。


管理费用增加较多:公司1季度管理费用为48.89百万元,比上年同期增加了46.43%,主要是因为公司为调整产品结构而加大研发投入,研发费用同比增加了10百万元,此外,各种修理费、工资及各项社保费用、业务宣传费等费用较去年同期增加了4百万元。1季度管理费用率为14.45%,比11年提高了5个百分点。


投资收益下降:1季度公司投资收益为-0.71百万元,主要是合资公司昆明道斯和联营公司西安瑞特的净利润较上年度都下降所致。


存货压力仍较大:公司期末存货同比增加了16.35%,达到979百万元。存货与年初相比减少了4.4百万元,其中在产品增加了8.4百万元,原材料减少了1.1百万元,库存产成品减少了11.7百万元。在产品大幅增加的原因是年初需预投一部分生产周期长的零件,库存产成品增加的原因是定制产品客户因资金紧张未能及时提货。1季度延续了机床需求下降的趋势,公司预期12年存货压力仍较大。


引进高端产品,提升竞争力:公司引进希斯横梁导轨跨距为2000mm的双柱龙门机床的专有技术进展情况为商务谈判已完成,项目已正式启动。


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