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南纺股份:南纺股份(600250) 全年将回暖 前三季度毛利率增加

2009-11-02 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

公司季报点评2009年前三季度,公司实现营业收入45.49亿元,同比下降14.84%;营业利润-750万元,同比下降200.56%;归属母公司净利润1,457万元,同比下降3.03%;每股收益0.06元。因外需市场疲软,2009年1-9月较去年同期出口业务收入下滑。


全年将回暖,前三季度毛利率增加。世界经济衰退引发的全球需求锐减,从发展趋势来看,随着世界实体经济恶化势头得到遏制以及国家外贸支持政策的进一步显效,预计全年公司进出口业务下降幅度将有所收窄。前三季度,公司综合毛利率为5.47%,同比增长0.14个百分点。


销售费用率和管理费用率均增加,财务费用下降。报告期内公司产生的销售费用为8,627万元,同比下降6.83%,销售费用率为1.9%,同比增加0.16个百分点。管理费用12,917万元,同比增长17.02%,管理费用率为2.84%,同比增加0.77个百分点。财务费用6,154万元,同比下降34.18%,财务费用率为1.35%,同比减少0.4个百分点,财务费用下降的原因是:


1、借款总额较2008年同期减少;2、贷款利率较2008年同期降低。


收益股票市场好转,公允价值提高。公允价值变动收益增长152.54%的原因是子公司投资的股票及基金市值增长。


因拆迁服装厂,营业外收入增加。公司实现营业外收入2205万元,同比增长168.16%,原因是公司收到六合区雄州西路服装厂拆迁款。


参股公司业绩下滑,投资收益下降。对联营企业和合营企业的投资收益下降74.19%,原因是销售收入确认滞后,前三季度,参股公司朗诗置业贡献的投资收益大幅减少。


盈利预测与投资评级:预计公司2009年和2010年每股收益为0.10元和0.08元。以10月30日收盘价6.55元计算,2009年和2010年对应动态市盈率为63倍和84倍,由于估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。


风险提示:提示贸易环境恶化,公司贸易业务承受压力。


诚信源于独立,专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明公司研究/季报点评诚信源于独立,专业创造价值图表2:南纺股份盈利预测(万元)2006A2007A2008A2009E2010E营业收入792,388756,189683,419626,355756,898增长率(%)-7.80%-4.57%-9.62%-8.35%20.84%减:营业成本750,923715,621644,569588,998710,831毛利率(%)5.23%5.36%5.68%5.96%6.09%营业税金及附加465774511468566销售费用1482714027118081082213078管理费用1856917944169611554518785财务费用863810862130901199714498期间费用率(%)5.30%5.66%6.13%6.13%6.13%资产减值损失02,189-16500加:公允价值变动收益0193-30300投资收益1,2906,6244,6512,2452,000营业利润2561,5899927691,141增长率(%)-81.73%521.39%-37.57%-22.44%48.31%加:营业外收入1651,6291,4602,2051,500减:营业外支出20742587258500利润总额2142,7931,5792,9162,141增长率(%)-82.56%1203.98%-43.45%84.65%-26.59%减:所得税390569159437321净利润-1762,2231,4202,4791,820归属于母公司的净利润-2332,2352,0862,6792,020增长率(%)-43.64%-1059.45%-6.67%28.44%-24.60%净利润率(%)-0.02%0.29%0.21%0.40%0.24%少数股东损益57-11-666-200-200总股本(万股)2586925869258692586925869每股收益(元)-0.010.090.080.100.08资料来源:天相投资顾问有限公司2www.txsec.com公司研究/季报点评诚信源于独立,专业创造价值天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


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