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景谷林业:景谷林业(600265) 公司主业盈利前景较为暗淡

2009-10-29 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年三季报显示,公司1-9月实现营业收入1.40亿元,同比下降24.06%;营业利润-3908万元,同比下降167.79%;归属母公司净利润为-3452万元,同比下降161.38%;摊薄每股收益为-0.23元。


公司前三季度经营业绩回顾:公司主要从事木材加工以及林化产品的制造与销售;报告期内,受下游需求低迷所影响,公司营业收入同比下降了24.06%;由于产品价格下降幅度远大于原材料价格的降幅,公司的综合毛利率同比下降了13.61个百分点至-2.22%;管理费用的大幅增加导致期间费用率达到26.70%,同比上升了6.28个百分点;收入的下降、毛利率变为负数、期间费用率的上升以及没有投资收益贡献等负面因素叠加,使得公司营业利润和归属母公司净利润均出现大幅亏损。


公司主业进一步恶化:公司2005-2008年的综合毛利率为19.65%、9.08%、0.66%和6.99%,对应期间的费用率为22.88%、18.37%、33.35%和25.19%,从两个数据的比较中我们可以看出,公司的毛利率均是低于费用率;今年前三季度公司毛利率则进一步下降至-2.22%,而期间费用率则上升至26.70%;毛利率转为负数,表明公司的主业面临着进一步地恶化。


大量投资收益驱动公司2007-2008年实现盈利:公司2007、2008年的投资收益分别为11,311万元和6,419万元,扣除大量的投资收益之后,公司将出现亏损;由于今年前三季度公司无投资收益贡献(去年同期通过转让北京君合百年房地产开发有限公司12%的股权获投资收益6419万元),公司便出现了大额的亏损。


盈利预测与投资评级:由于公司主业盈利状况很差,难以通过主业来获得可持续的盈利,因此,我们未对公司进行盈利预测;同时,也未给予公司相应的投资评级。


风险提示:(1)公司主业持续亏损的风险;(2)资本市场系统性风险。


诚信源于独立,专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明公司研究/三季报点评诚信源于独立,专业创造价值天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅1买入>15%2增持5---15%3中性(-)5%---(+)5%4减持(-)5%---(-)15%5卖出<(-)15%重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。


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