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南京港:南京港(002040) 净利润同比减少39.87% 第三季度基本无盈利

2009-10-29 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:--

[摘要]

2009年1-9月,公司实现营业收入1.01亿元,同比减少0.38%;营业利润947.96万元,同比减少37.95%;归属母公司所有者的净利润762.13万元,同比减少39.87%;实现EPS0.03元。其中7-9月份实现归属母公司所有者净利润53.15万元,同比减少80.37%;实现EPS0.002元。


公司业绩下滑的原因主要有:1、投资收益下降。公司持有南京港龙潭集装箱公司25%股权,其贡献投资收益占公司净利润的一半左右。而今年上半年受国际金融危机对实体经济的负面影响,集装箱行业集体进入寒冬,投资收益出现较大下降。上半年其贡献投资收益377.37万元,占公司上半年实现净利润的53.23%,比去年同期下降25.83%。2、公司持有中化扬州40%股权,上半年公司实现对其投资收益-150.47万元。3、长江四桥建设致使公司栖霞锚地1、2、3号锚位无法使用,海进江原油年通过能力有较大幅度的下降,由原来的1800万吨下降为720万吨。栖霞锚地通过能力下降制约了公司海进江原油中转业务的市场拓展,并限制公司进行其它江中过驳作业品种的市场开发。4、自中石化长岭-仪征输油管道开通以来,公司主业原油装卸业务面临巨大分流压力,近年来其业务量处于持续下降通道中。上半年原油运输收入实现3356.6万元,同比减少19.5%。


预计四季度公司液体化工、成品油收入将保持稳定,而主营业务收入占比最大的原油业务收入将继续下滑。我们认为,公司现有主业前景有限,其短期增长主要依赖于参股公司投资收益,但由于投资规模有限,且集装箱行业短期尚难恢复,难以对整体业绩产生重大影响;从长期看,公司关注点更多的在于大股东资产注入及区域港口业务整合的可能。预计公司2009、2010年EPS分别为0.045元、0.065元,,对应动态PE高达181倍,目前估值过高,缺乏投资安全边际。维持“中性”评级。


风险提示:继续受金融危机的影响,龙潭集装箱吞吐量可能继续出现下滑;受国际油价影响,供货商及贸易商减少对成品油的囤积,导致公司汽、柴油中转量有所减少。


单位:万元200720082009E2010E2011E一、营业总收入14,75813,36813,55115,17717,454营业收入增长(%)#REF!-9.42%1.37%12.00%15.00%主营业务毛利率(%)48.09%41.39%38.01%40.00%40.00%二、营业总成本12,32612,75412,46313,42515,269其中:营业成本7,6627,8358,4009,10610,472营业税金及附加518469463519597资产减值损失00000期间费用4,1474,4503,6003,8004,200其中:销售费用00000管理费用4,2554,2113,3003,5003,900财务费用-108239300300300期间费用率(%)28.10%33.29%26.57%25.04%24.06%加:公允价值变动净收益00000投资净收益476750400400400加:影响营业利润的其他科目00000三、营业利润2,9091,3641,4882,1522,585营业利润增长(%)-53.11%9.07%44.65%20.11%营业利润率(%)19.71%10.20%10.98%14.18%14.81%加:营业外收入432455减:营业外支出68112020其中:非流动资产处置净损失50000加:影响利润总额的其他项目00000四、利润总额2,9071,3881,4802,1372,570利润总额增长(%)#REF!-52.25%6.64%44.37%20.25%减:所得税850179370534642实际所得税率(%)29.24%12.87%25.00%25.00%25.00%五、净利润2,0571,2091,1101,6031,927净利润增长(%)#REF!-41.21%-8.20%44.37%20.25%

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