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中信重工:公司研究

2012-06-26 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:刘华

[摘要]

公司目前是国内最大的重型机械制造企业之一,是国内最大的矿山机械制造企业和水泥设备制造企业;公司设计、制造了各种类型矿井提升机6,000余台、大型提升机的国内市场占有率达85%以上,大型磨矿装备国内市场占有率达80%以上,大型辊压机荣获“中国名牌产品”称号,日产5,000吨以上水泥主机装备的国内市场占有率70%以上。公司技术中心是国家首批认定的40家国家级企业技术中心之一,在2011年在国家认定的729个企业技术中心综合评价中排名第3位,远高于其他重机企业;拥有世界上规格最大、技术最先进的18500吨自由锻造油压机,“新重机”工程铸就公司的高端装备优势。。


主营业务经营情况目前,公司主营建材、矿山、冶金、电力以及节能环保等行业的大型设备、大型成套技术装备及大型铸锻件的开发、研制及销售,并提供相关配套服务和整体解决方案。在2011年主营产品结构中,建材设备、矿山设备和成套项目及安装是最主要来源,分别占21.66%、35.93%和16.89%。2009~2011年,公司营业收入复合增长率11.32%,而净利润增速42.14%,远高于行业平均水平、也明显高于其他重机企业。2009~2011年,公司营业毛利率分别为19.43%、28.25%和31.67%,有别于其他重机公司逐年下降的趋势特征,分别逐年提高3.42和8.82个百分点。


产品下游增长前景良好:


公司矿山设备主要面向煤炭、有色金属和黑色金属行业,随着我国经济的快速发展以及资源价格的上涨,矿山设备需求快速增长,预计未来几年内矿山行业仍将保持年均20%的固定资产投资增速。公司的节能环保设备涉及矿山、建材、电力等多个领域,主要产品包括余热发电设备、水泥窑城市垃圾消纳系统、干熄焦设备、褐煤提质系统、矿渣钢渣处理设备等,这些技术领先的装备符合国家鼓励的节能环保发展方向,预计未来公司的节能环保设备仍将保持较快的发展势头。


募投项目有助于扩张产能,优化产品结构公司募投项目包括高端电液智能控制装备制造项目和节能环保装备制造产业化项目等。项目实施后,将扩大公司产能,增加产品技术含量,继续优化公司产品结构,提高公司产品竞争力。


盈利预测及估值预计公司2012-2014年EPS分别为0.35元、0.42元和0.50元。综合考虑公司的发展前景以及机械行业可比公司估值区间,预计公司上市后合理价格区间位于2012年14-15倍PE,对应4.9-5.3元,建议以2012年12.6-13.5倍PE作为询价区间,对应4.4-4.7元。


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