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扬子新材:成本大幅下降 公司盈利能力上升

2012-08-17 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:周海鸥

[摘要]

事件:


公司近日公布2012年半年报。


结论:


给予公司“推荐”的投资评级。


正文:


今年上半年,公司营业收入达到6.16亿元,归属于上市公司股东的净利润达到了2388万元,分别比同期下降20.83%、29.39%。公司主营业务收入国内、出口相较去年同期分别下降13.45%和84.22%,主要受国内外经济环境影响,公司营业收入下降。去年同期出口营业收入为8089万,今年出口营业收入较去年下降幅度较大。


公司主要从事有机涂层板及其基板的研发、生产和销售,主要产品包括有机涂层板系列产品及其基板产品其中,有机涂层板系列产品以功能型有机涂层板为主,主要包括高洁净板、抗静电板和高韧耐污板。公司的有机涂层板目前主要用于新型节能环保墙体材料及家用电器外观部件的生产,产品的细分市场侧重于建筑、建筑装饰及家电行业。基板作为有机涂层板生产的重要基材,主要客户是有机涂层板生产商、镀锌加工企业、钢材贸易商。


公司各产品销售收入较去年同期均有所下降,但高附加值品种如抗静电板、高韧耐污板毛利率较去年略有上升,主要原因是单位成本比单位售价下降幅度更大,同时由于售价的降低,一定的毛利额水平会使毛利率反向上升。


受国内外经济环境影响,公司营业收入下降,预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为5%至-30%,上年同期净利润为41215656.99元。我们预计2012年-2013年公司每股收益分别为0.45元、0.55元。


公司目前股票估值较低,股价具有上升的动力,给予“推荐”的投资评级。


风险揭示:公司生产所需主要原材料中钢材卷板占公司主营业务成本80%以上,受国际、国内经济环境影响,公司库存原材料存在市场价格下滑风险等等。


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