新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

同大股份:产能扩张 价格下行

2012-08-23 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:潘凡

[摘要]

报告关键点:


研发及技术优势突出业绩增长在于产能扩张给予“增持-A”评级报告摘要:


公司作为海岛型超细纤维PU合成革的生产企业,是国内超细纤维PU合成革行业的龙头企业之一,处于国内行业的第一梯队。公司自主创新取得了生产海岛型超细纤维的核心专利技术,打破了日本企业在该领域的技术垄断。


我国的超细纤维PU合成革使用量自2005年以来逐年递增,增长速度较快,远超过人造革合成革的增长率。未来我国人造革合成革市场需求总量仍会持续增加,但是不同种类、档次的产品会呈现不同的发展趋势,超细纤维合成革的市场需求量将会高速增长。


公司竞争优势主要体现在两点:(1)研发及技术优势:公司“PA6/PE共混海岛法超细纤维及人造麂皮的系列化产品开发和产业化”科研成果获得国务院颁发的国家科学技术进步二等奖;(2)知名品牌重要供应商:在我国制鞋、家具、服装、手套重要生产省份福建、广东、山东等地公司均跻身主流供应商行列,和国内知名品牌如安踏、贵人鸟、李宁、特步以及这些品牌相应经销商发展长期合作关系。


公司未来增长点在于超纤革产能扩张:(1)300万平米生态型超细纤维高仿真面料扩产项目;(2)1000万平方米生态超纤高仿真面料项目。新增超细纤维PU合成革产能将在2013年初步释放,2014年完全释放。值得思考的是,未来两年人造革合成革行业产能投放密集,公司新增产能投放日期较同行靠后,所以势必会影响公司产品竞争力,我们估计,公司超纤革产品产能利用率,销售价格以及毛利率均会下降。


给予“增持-A”评级。根据对公司现有产能以及募投项目拓展的判断,我们预计12-14年EPS分别为1.23、1.40和1.65元,对应2012-2014年18、16和14倍PE,给予“增持-A”评级,六个月目标价25元。


风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)行业竞争加剧导致毛利下滑。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04