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S佳通:原材料价格回落 带动毛利率大幅提升

2012-08-28 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:梁斌

[摘要]

事件8月28日,S佳通发布2012年中报,当期实现营业收入20.64亿,同比下降7.00%,归属母公司净利润0.72亿,同比增长344.17%,基本每股收益0.21元。


简评原材料价格回落带动毛利率大幅提升受益于天胶价格下降,轮胎产品毛利率大幅提升。2012年上半年公司轮胎产品毛利率为16.82%,较去年同期增加9.11个百分点,较去年年底增加6.16个百分点。


天胶占轮胎成本比例达40%,对公司盈利的影响较大。进入到2012年,天胶价格从年初的2.7万元/吨一直跌到现在的2.2万元/吨,三四季度还会有继续下跌的可能。随着天胶价格的进一步下跌,未来轮胎产品毛利率还将有继续提升的空间。


强大的销售网络为公司锁定利润不少轮胎企业缺乏对下游厂家的议价能力,随着原材料价格的下跌而降低轮胎产品的单价,从而抵消原材料价格下降带来的利好。而公司在报告期内继续托管佳通集团在中国境内的销售网络,并向其收取网络托管费,利用佳通集团的强大销售网络,为公司锁定利润。


盈利改善费用略有提升报告期财务费用同比增加0.20亿元,增幅56.32%,主要是本期利息支出增加及主要贸易货币的汇率波动致使汇兑损益同比减少所致。另外,员工支出和折旧费用的增加也使得公司管理费用略有增加。但是,本期的销售费用却有所减少。


国外销售占比较大显示出强大的国际竞争力今年上半年,公司国外销售占比为73.12%,同比增长1.21个百分点。近几年,公司国外销售占比一直保持70%以上的份额,远高于国内其它公司的出口比重,这也显示出作为外资背景公司的强大国际竞争力。


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