新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

厦工股份:业绩低于预期 因盈利可预见性较低而重申卖出评级

2012-08-30 类别:公司研究 机构:高华证券 研究员:陆天

[摘要]

厦工于8月27日公布了2012年上半年业绩;收入/净利润分别为人民币43.28亿/2.97亿元,同比下滑39%/36%,占我们2012全年预测人民币88.79亿/4.77亿元的49%/62%。


要点:1)上半年毛利率从去年同期的17.6%下降2.7个百分点至14.9%,符合我们2012年毛利率为14.8%的预期,主要原因是公司侧重点转向小型产品。经营利润率为4.0%,也符合我们预测的4.4%,但较去年同期水平下滑了4.0个百分点,原因是销售管理费用率从去年同期的9.1%上升至10.5%;2)厦工通过减持兴业证券股份(售出2,850万股)实现投资收益人民币2.85亿元,占税前利润的81%。目前公司仅持有兴业证券股票1,030万股,意味着未来投资收益潜力有限;3)厦工的应收账款从2011年的人民币33亿元上升49%至49亿元,一定程度上造成上半年经营现金流为负的8.08亿元(而去年同期为负7.19亿元);4)截至6月30日,公司现金余额为人民币5.18亿元;公司于6月份发行债券15亿元,并计划在股市进行增发,募集不超过人民币15亿元主要用于资本开支。


投资影响我们重申对该股的卖出评级,并将2012/13/14年每股盈利预测从人民币0.60/0.65/0.82元下调11%/16%/16%至0.53/0.54/0.68元,以反映销售管理费用上升所导致的利润率假设的下调,此外我们将基于Director’sCut的12个月目标价格从人民币5.8元下调9%至人民币5.3元,较8月29日的收盘价人民币6.32元存在16%的下行空间。主要风险包括销量增长高于预期,成本控制好于预期。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04